Miért nem lesz kamatemelés?

Egyre több befektetési bank véli úgy, hogy az amerikai központi bank szerepét betöltő Fed 2005 előtt nem nyúl az alapkamathoz. Az elsődleges ok a késlekedésre a magas munkanélküliség, de a dezinflációtól való félelem is elég lehet a ráta 1 százalékos szinten tartásához.

A dollárbefektetők és a kötvényvásárlók hosszú ideje már csak a Fed jelzésére várnak vásárlási offenzívájuk megindításához: ez a jel azonban vagy nem egyértelmű, vagy nem érkezett még el mostanáig. A nyílt piaci bizottság tegnap ismét 1 százalékon tartotta a tengerentúli irányadó kamatszintet - emelésre most még senki sem számított -, pár hete azonban már megkezdődtek a találgatások egy mihamarabbi monetáris szigorítás lehetőségéről. Ennek apropóját Alan Greenspan év eleji értékelő beszéde szolgáltatta: a Fed nagy becsben tartott elnöke - aki a szakmában csak szimplán "The economist" néven ismert - ugyanis úgy látta, hogy az alacsony kamatszint politikájának meghirdetéséért felelős makrogazdasági mutatók számottevő javulást hoztak az elmúlt hónapokban.

Kulcsszereplő a kamatemelés kérdésében a munkanélküliségi statisztika volt: az annak tetemes javulását prognosztizáló előrejelzések hirtelen és erőteljes optimizmust hoztak a befektetők körében. Az ettől lényegesen elmaradó tényadat újabb pálfordulatot hozott: a dollár esni kezdett, a legfrissebb elemzői felmérések pedig újfent kijjebb tolták a kamatemelési időszak lehetséges kezdetének időpontját. A Bloomberg e havi felmérése szerint ma már 23-ból 10 vezető kötvénykereskedő befektetési bank látja úgy, hogy az idén nem kerülhet sor kamatemelésre a tengerentúlon. Ez közel a duplája a decemberben így nyilatkozó hat elemzőnek. A prognózis módosításának miértjét a felmérésben nyilatkozó Citigroup elemzője elsősorban a munkanélküliség helyzetének nem kellően dinamikus javulásában látja: a változás mértéke immáron zsinórban a negyedik hónapja marad el az előrejelzésekben megjelölt értékektől. A jelen elnöki periódusban az ország ez idáig 2,3 millió munkahelyet vesztett, ebből 1,07 milliót a gazdasági növekedés 2001. novemberi beindulását követően. A munkanélküliség helyzetéről kiadott legutóbbi, már-cius 5-i jelentés az elmúlt 19 hónap legnagyobb napon belüli emelkedését hozta a tízéves állampapíroknál, és ma már csak egy van a megkérdezett bankok közül, amely 2 százalékos kamatszintet is elképzelhetőnek tart az idei év végére.

A kamatemelés egyik további akadályának a dezinflációs veszély lett kikiáltva, ma már azonban úgy látják a szakértők, hogy ettől a veszélytől a továbbiakban nem kell tartani. A maginfláció januárban 0,2 százalékos volt a decemberi 0,1 százalék után - ami éves szinten is csak 1,1 százalékos árdinamikát jelent -, az ütem azonban kiegyensúlyozottan növekvő. Amennyiben az infláció értéke továbbra is alacsony marad, az már újabb indok lehet a Fed kezében az irányadó ráta alacsonyan tartására.

A gazdaság legtöbb jelzőszáma egyébként a maestro szerint nyugalomra ad okot: a tavalyi második fél év 6,1 százalékos GDP-növekedése után az idén éves szinten 4,6 százalékos erősödést várnak az amerikai gazdaságtól, és a lakossági fogyasztás is megfelelő ütemben bővül. (VG)