Véget ért volna a részvénypiaci rali? A nemzetközi börzéken elkezdődött árfolyamszárnyalás egyéves évfordulóján bizony lehangoló kép fogadja a befektetőt, két hónapja letargiában van a Wall Street, s mindazonáltal az elemzők és a piaci szereplők egyre nagyobb számban hangoztatják: a fellendülés szakasza lezárult.
A hároméves lejtmenetet követően 2002 végén látszott először a fény az alagút végén, ám a börzék még mínuszban zárták az esztendőt. Az elmúlt év idegesen indult, s az iraki háború körüli bizonytalanság is rányomta bélyegét a piacok teljesítményére. Ennek megszűnte azonban vételi hullámot indított el, amely 2004. január végéig, kisebb-nagyobb megszakításokkal ugyan, de tartott. A Dow Jones index 43, a Nasdaq közel 58 százalékot szedett magára 2003. március 12.-2004. január 22. között. A következő heteket azonban már lemorzsolódás jellemezte, s jelenleg mind a Dow Jones, mind a Nasdaq mínuszban van 2004-ben, s a Standard & Poor's nyeresége is igen szerény.
Ez korántsem jelenti azt, hogy az emelkedési hullám véget ért volna - jegyzik meg egyes elemzők. Sőt, az árfolyamesés természetes korrekciónak is tekinthető az elmúlt egy év emelkedését követően. Az optimistábbak szerint a lejtmenet nem tart sokáig, hiszen a vállalati eredmények várhatóan a későbbiekben is jól alakulnak, a gazdasági környezet is kedvezőnek ígérkezik, s 2004-ben ismét jó évre van kilátás. Mindenesetre rövid távon, az elkövetkező egy-két hónapban arra voksol a legtöbb elemző, hogy folytatódhat a lemorzsolódás, illetve a stagnálás.
Az elmúlt, közel kéthónapos lejtmenet leginkább az elmúlt év sztárpapírjait, a technológiai szektort érintette. A visszavonulásnak ezzel még nincs vége - mutatnak rá az elemzők, akik szerint az ágazatból további pénzek mennek ki, s keresnek új befektetési célpontot rövid távon.
Az elmúlt héten a Nasdaq 5,4 százalékot veszített értékéből, ám néhány szektor még nagyobb esést könyvelhetett el: a Philadelphia félvezető index közel 7 százalékkal értékelődött le, az Amex Network index pedig több mint 8 százalékkal lett olcsóbb. A befektetők pesszimisták, a technoló-giai részvényektől annak ellenére igyekeznek megszabadulni, hogy néhány kellemes hír érte a szegmenst - jegyzik meg a piaci szereplők. Bár az Intel árnyalatnyit mérsékelte az árbevétel prognózisát, a társaság ennek ellenére is 20 százalékkal nagyobb bevétellel számol az első negyedévben, mint egy évvel korábban. A Texas Instruments növelte negyedéves számait, a National Semiconductor pedig a vártnál jobb tavalyi számokat tett közzé. A szoftveróriás Oracle pedig immáron egymást követő második negyedévében közölt komoly árbevétel- és profitnövekedést. A fundamentumokat azonban nem követte a befektetői hangulat.
A rövid távú növekedési kilátásokat tehát továbbra is kedvezőnek látják az elemzők a technológiai szektornál. A Thomson First Call szerint az elemzők - az előző év hasonló időszakához képest - több mint 40 százalékos profitnövekedéssel számolnak az S&P 500 indexkosárban szereplő technológiai társaságoknál az első negyedévben. Az egyetlen kivételt a Lucent jelenti, amely szerény eredményt vár, szemben a tavaly első negyedévi komoly veszteséggel szemben. Bár, mint egyes elemzők megjegyzik, a gyenge makroszámok, különösen munkaerő-piaci fronton, beárnyékolják a technológiai szektorból érkező jó híreket. Ez pedig rányomta bélyegét a részvények árfolyamára, hiszen az ez évre prognosztizált árbevétel- és profitnövekedés zömmel azon alapszik, hogy a vállalati kiadásoknál lesz-e felfutás.
Egyes elemzők szerint mindenesetre az erős fundamentumok már beépültek az árfolyamba. A technológiai szektor - az idei profitvárakozások alapján - átlagosan 26-os P/E mellett forog, ami közel 45 százalékos prémiumot jelent a teljes piachoz képest. Ám kérdés, hogy valóban megérdemli-e ezt a felárat ez a szektor. Különbségek persze vannak, hiszen akad olyan társaság, amely 40-es P/E értéket könyvelhet el, míg mások átlag alattit. Ebbe a csoportba tartozik a szoftvercég, az Activision, a technológiai disztribútor Ingram Micro, illetve a SpectraLink.
Egyesek új befektetési célpontokról beszélnek, ám kérdés, hogy rövid távon mi bizonyulhat attraktívnak. A kisebb kapitalizációjú társaságok is kivették részüket a raliból, a Russell 2000 index több mint 47 százalékot erősödött 2003-ban, ám vélhetően már túl későnek tűnik beszállni a papírokba. Egyes piaci szereplők azonban attól tartanak, hogy a vállalatok profitnövekedési üteme lelassul, amely a harmadik és negyedik negyedévben lesz majd tetten érhető. Éppen ezért nem lenne meglepő, hogy a gyorsjelentési hullámmal párhuzamosan újabb lejtmenetre kerülne sor, ami ismét a defenzív szektort hozhatja az érdeklődés középpontjába.
Jelenleg egyetlen szegmens van, ahol a rali még nem ért véget: a kötvénypiac. A munkaerő-piaci helyzet még homályos, a részvénypiacok meginogtak, s a Fed nem kívánt hozzányúlni a kamatlábhoz sem ezen a héten, s várhatóan rövid távon sem. Ám amint javul a helyzet a munkaerőpiacon, s a makroadatok további javulásról tanúskodnak, az zavaróan hathat a kötvénypiac szárnyalására.
Persze nem szabad arról elfelejtkezni, hogy az idén elnökválasztás lesz az Egyesült Államokban, s ez többnyire jótékonyan hatott a részvénypiacokra: az elmúlt 24 elnökválasztási évben a Dow Jones 16 alkalommal tudott erősíteni. S bár a részvények értékelése magasabb, mint amit a történelmi átlag indokolna, az alacsony infláció és kamatlábak, a gazdaság jó teljesítménye és a munkaerőpiac éledezése a részvénypiacok további javulását készíti elő - hangsúlyozzák az elemzők. Véleményük szerint a második fél évben már visszatér a lendület a tengerentúli börzékre, s a konszenzus szerint 6-7 százalékos indexerősödésre van kilátás az idén.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.