Az amerikai kamatemelési várakozások erősödése nemcsak a devizapiacot, de a kötvényekét is alapjaiban összekavarta: az európai társaságok közül immáron második hete egy sem vállalkozik adósságlevelek kibocsátására a bóvli kategóriában. Kibocsátások ugyan voltak az elmúlt héten, az összesen 5,3 millió euró értékű aukciókon azonban befektetési fokozat alá rangsorolt szereplő nem vett részt. A jelenség - azaz a magas kockázat, magas hozam szekció ilyetén módon való kiürülése - ritka jelenség, és általában egy hétnél hosszabb időszakot nem érint.
Most azonban világosan látszanak az indokok: a kamatemelési várakozásokkal párhuzamosan emelkednek a hozamok is a nemzetközi piacokon, a bóvlikategóriától elvárt prémium pedig még ennél is nagyobb dinamizmussal nő. A Fed tervezett szigorításairól szóló május 4-ei bejelentése óta a hozamprémium 81 (!) bázisponttal emelkedett, annak mértéke így most 4,38 százalékpont: egy 100 millió eurós hitel esetén ez évi 810 ezer euró többletköltséget jelent a társaságnak. Az UGS PLM április végén bejelentett ugyan egy 550 millió dollár értékű kibocsátást, a változó körülményekre való tekintettel a papírokat azonban a tengerentúlon hozta forgalomba. Májusban eddig összesen 795 millió eurónyi bóvliaukciót mondtak vissza a vállalatok.
Az ebbe a kategóriába tartozó kötvények átlagos hozamszintje most 7,8 százalékos - öt éve ez az érték még 9,8 százalék volt -, a Bloomberg adatai szerint az idén eddig heti 483 millió euró értékben bocsátottak ki bóvlikötvényeket. A hozamhelyzet az elmúlt egy-két napban javulást mutatott ugyan, a továbbiakban azonban újabb emelkedésre lehet számítani.
A befektetési fokozatot megütő társaságok ugyanakkor - kihasználva a most még történelmi mélypont környékén tanyázó hozamszintet - várhatóan növelni fogják kibocsátásaikat: a Gallaher legalább 500 millió euró értékben tervez aukciókat, a Freddie Mac pedig hárommilliárdos csomag kibocsátására készül.
Szakértők úgy látják, hogy most még kellően kevés a versenyző kínálat a piacon ahhoz, hogy többeket is kibocsátásra csábíthasson, sőt, talán mostanában nyílik utoljára kedvező lehetőség erre. Az előzetes bejelentések szerint több társaság is élni kíván a lehetőséggel, nem kevés közülük a csak későbbiekben esedékes kiadások finanszírozási hátterét biztosítja jó előre az alacsony kamatok mellett.
Nyomást gyakorolnak a kamatszintre a swapráták is, ezek ugyanis estek az elmúlt héten. A tízéves spread ez esetben 13,1 bázispontos, jóllehet az elmúlt öt évben átlagos szintje 32,8 bázispont volt.
A Fed kamatemelésével szembeni várakozások az elmúlt két hétben valamelyest csillapodtak, a dollár is megnyugodni látszik. Ez a higgadt környezet azonban feltehetőleg csak átmeneti, és bármikor felborulhat. Az eredeti elképzelések szerint a kamatemelésre már júliusban sor kerülhet.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.