Izgalom a Fed döntése előtt

Ma fejeződik be az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed nyíltpiaci bizottságának az elmúlt években talán legizgatottabban várt ülése: a testület a szinte egybehangzó várakozások szerint négy év után először az irányadó amerikai kamatszint emeléséről határoz majd. A Bloomberg által készített felmérésből kiderül: a 133 megkérdezett elemzőből mindössze 18 véli úgy, hogy továbbra is egyszázalékos maradhat az irányadó kamat, 112-en pedig arra szavaznak, hogy a Fed 25 bázispontos emelésről határoz majd. Három olyan elemző is akadt, akik már most 50 bázispontos emelést tart valószínűnek. Ha a Fed 25 bázispontos emelésről határoz, az overnight reálkamat - 2001 novembere óta megszakítatlanul - továbbra is negatív marad.

A várakozások tehát olyannyira egy irányban mutatnak, hogy meglepetést ma már elsősorban egy változatlan ráta okozhatna. A piaci szereplők ennek megfelelően a döntést közvetlenül megelőző napokban is elsősorban az ahhoz csatolt indoklásra koncentráltak, ettől várnak ugyanis útmutatást az elkövetkezőkben várható események tekintetében. Az indoklást tartalmát illetően már korántsem egyöntetűek az álláspontok. Az elemzők egy része arra számít, hogy a Fed tartja magát az eredeti elképzelésekhez, és mérsékelt emelkedéssel látja elképzelhetőnek a kamatpályát. Ezt az álláspontot támasztja alá több Greenspan-nyilatkozat is, bár maga a maestro is tett ettől eltérő tartalmú megjegyzéseket az elmúlt hónapokban. A piaci szereplők másik csoportja ez utóbbiakra alapozza véleményét amikor úgy látja: az első lépésként megtett 25 bázispontos emelést rövid időn belül újabb, akár nagyobb mértékű szigorítás is követheti majd. Két követelmény azonban mindkét oldal álláspontjából leszűrhető: a mostani emelés nem egyszeri lépés lesz, másrészt a Fed rugalmasan reagál majd a gazdasági folyamatokra, és szükség esetén a növekedés üteméhez igazítja majd a kamatszínvonalat is. Ez utóbbi szempont tekintetében kulcstényező lehet az amerikai infláció alakulása. Nemrég még deflációtól tartott a Fed, ma azonban már úgy néz ki, hogy egészséges mértékben megindult az árszínvonal-növekedés. Ez azonban - a nemzetközi tendenciákra különös tekintettel - könnyen elszaladhat. A legtöbb Fed-kormányzó a baj megelőzése, és nem utókezelése pártján áll. (VG)