Ötéves csúcson az ukrán csődkockázat

Az egyik vezető londoni piaci adatszolgáltató cég, a Markit Financial Information Services péntek esti kimutatása szerint az ukrán államadósság-törlesztési leállás kockázatára köthető piaci biztosítási cseretranzakciók (credit default swaps, CDS) középárfolyama hatalmas, 175 pontos heti emelkedéssel elérte az 1500 bázispontos újabb lélektani határt.

A Markit adatai szerint ez 2009 decembere óta a legmagasabb szuverén CDS-díjszabás az irányadó ötéves ukrán devizakötvény-kötelezettségekre számolva. Ráadásul az árfolyamgörbe a lejárati időtengely mentén haladva meredeken invertált - vagyis a rövidebb futamidők CDS-középárfolyama jóval meghaladja a hosszabb kötvénylejáratokét -, ami a heveny piaci stresszhelyzet tipikus jele.

A ház felidézte, hogy az ukrán CDS-középárfolyam augusztusban lépte át az ezer bázispontot, ami akkor ugyancsak komoly jelentőségű piaci fejlemény volt.

A Markit londoni elemzői szerint az ukrán CDS-árazási folyamatok azt tükrözik, hogy az adósságpiaci szereplők az orosz-ukrán konfliktus eszkalálódása mellett a zsugorodó ukrán devizatartalékokat és a gyorsan értéktelenedő fizetőeszközt is figyelik. A hrivnya árfolyamgyengülése most már óriási terhet ró az ukrán bankrendszerre, és nincs jele annak, hogy a Nemzetközi Valutaalap (IMF) megemelné az áprilisban elfogadott, ám már akkor sem elégséges ukrán pénzügyi segélyprogramot - hangsúlyozták a Markit közgazdászai.

A ház szerint ebben a környezetben nem meglepő, hogy a piac a jelenlegi CDS-középárfolyamok alapján 60 százalékot meghaladó valószínűséggel árazza az ukrán államcsőd bekövetkeztét.

A péntekre kialakult 1500 bázispontos ukrán CDS-árfolyam azt jelenti, hogy egységnyi, tízmillió dollárnak megfelelő névértékű ötéves ukrán államkötvényre most hozzávetőleg 1,5 millió dolláros középárfolyamon kínálnak határidős törlesztéskockázat-biztosítási szerződéseket a londoni piacon, 175 ezer dollárral drágábban, mint egy hete. Európában egyetlen más ország államadósságát sem terhelik ezer bázispont feletti csődbiztosítási díjak.

Ukrajna törlesztési képességét a hitelminősítők is igen rossznak tartják. Ezt jelzi, hogy Ukrajnát mindhárom nagy nemzetközi hitelminősítő - a Moody''s Investors Service, a Standard & Poor''s és a Fitch Ratings is - a befektetőket rendkívüli törlesztési kockázatokra figyelmeztető, mélyen spekulatív, vagyis messze nem befektetési ajánlású "Caa/CCC" szuverén adósosztályzati sávban tartja nyilván.

Az S&P Capital IQ globális piaci adatelemző csoport Londonban minap bemutatott harmadik negyedévi országkockázati listáján - amely a negyedév végi CDS-árazások, illetve az ezek alapján százalékosan számolt, halmozott távlati törlesztésleállási rizikó alapján sorolta be a vizsgált gazdaságokat - Ukrajna a világ tíz legkockázatosabb államadósának mezőnyébe került, olyan országokkal együtt, mint például Argentína, Venezuela, Pakisztán, vagy El Salvador.