Ráijesztett a medve a befektetőkre

Újabb eladási hullám söpört végig kedden az ázsiai és az európai tőzsdéken azután, hogy hétfőn az amerikai piacokon a kereskedés utolsó két órájában beszakadtak a részvényindexek, az eladói nyomásra a Dow Jones 24 345 pontig esett, ami 1175 pontos napon belüli veszteség. Az S&P 4,1, a Nasdaq pedig 3,8 százalékos mínuszban fejezte be a hét első napját, a zuhanást a pénzügyi, az egészségügyi és az ipari cégek vezették. Árnyalja a képet, hogy a napon belüli esés százalékban mérve nem számít kiugrónak: nincs benne az amerikai tőzsde húsz legrosszabb napja között. Sőt, az elemzők többsége úgy véli, csak egy sima korrekció zajlik a piacokon, és szó sincs trendfordulóról.

Ennek ellenére világszerte az eladók uralták a parketteket, és bár tegnap délután megtorpant az esés Amerikában, az európai indexek nem korrigáltak felfelé: a frankfurti DAX 2,32, a londoni FTSE 100 mutató 2,6, a párizsi CAC 40 index 2,3 százalékos mínuszban zárt. A DAX kosarában lévő társaságok közül egyetlen sem tudott zöld tartományban zárni, az Allianz, a ThyssenKrupp, a Deutsche Bank és a Commerzbank például 3,5-4,5 százalékot veszített értékéből. A hazai börze sem menekülhetett az eladói nyomás elől, a BUX 2,4 százalékkal zuhant, elsősorban az OTP és a Mol papírjait adták.

A részvénypiaci zakó hatására kiugrott a volatilitást mérő „félelemindex”, a VIX: a hétfői 18-ról keddre 50 pont közelébe került, amire 2008 óta nem volt példa. A hétfő-keddi esés annyiban viszont eltér a múlt hetitől, hogy már nem az amerikai állampapírpiaci fejlemények táplálták, mivel a hozamok e héten már nem emelkedtek tovább.

A Reuters legfrissebb összesítése szerint a világpiaci tőzsdéken az elmúlt napokban 4 ezermilliárd dollár „égett el” az árfolyamok zuhanásával. A részvénypiaci esésből hagyományosan profitáló termékek viszont még csak mérsékelten emelkednek, az arany például múlt péntek óta csak 1 százalékkal drágult. A hírügynökségnek nyilatkozó Rabobank-elemző elmondta: fájdalmas emlékeztetőt kaptak a befektetők arról, hogy a részvényárak nem csupán egy irányba mehetnek. A Mitsubishi UFJ vezető befektetési stratégája pedig azt emelte ki, hogy tavaly ősz óta rengetegen igyekeztek meglovagolni azt a ritka gazdasági helyzetet, amelyet stabil növekedés, javuló vállalati bevételek és kiszámítható infláció jellemzett. Ám a szerencsés időszak most – úgy tűnik – véget ért. Ázsiában a legrosszabbul teljesítő tőzsdék közé tartozik a kedden 5 százalékkal zuhanó tajvani és a 4,7 százalékkal eső japán Nikkei. Utóbbi a január 23-i csúcsértéke óta több mint 10 százalékkal csökkent.

Újra beigazolódott, hogy tőzsdei zuhanás idején a negatív hírek kerülnek előtérbe: január 30. óta csaknem 4 milliárd dollárnyi tőkét vontak ki a befektetők a feltörekvő piaci eszközökbe invesztáló alapokból – írta tegnap a Reuters, az Institute of International Finance legfrissebb adatai alapján. Ennyi pénz a 2016-os amerikai elnökválasztás óta nem hagyta el a feltörekvő piaci alapokat. Tetézi a rossz hírt, hogy az összeg nagy részét – 3,4 milliárd dollárt – a részvénybefektetésekből csoportosították át. A nagy vesztesek közé tartoznak a dél-koreai, az indonéz és a tájföldi részvényalapok, míg az EMEA-térséget, köztük Magyarországgal, kevésbé sújtja a tőkekivonás. Az MSCI irányadó feltörekvő piaci indexe ebben a hónapban már több mint 6 százalékkal esett.

Szakértői vélemények

Blahó Levente, a Raiffeisen Bank elemzője:

Az átlagbér emelkedése indította el az esést

Ez még csak technikai korrekció. A gazdasági és vállalati eredmények nagyon jók, egyszerűen túlvettek voltak az indexek. Az esést a pénteki amerikai munkaerőpiaci jelentés, az órabérek 2,9 százalékos átlagos emelkedése indította el. A befektetők ebből az infláció növekedésére következtettek, és az eddig árazott három Fed-kamatemelés mellett egy negyedikre számítanak. A háttérben a hozamemelkedés is az árfolyamok zuhanását erősítette. A csökkenés várhatóan nem tart sokáig, az első fél évben még emelkedhetnek a piacok.

Czachesz Gábor, az OTP Alapkezelő befektetési igazgatója:

Az inflációs adatokon múlik a tőkepiacok jövője

A jelenlegi esés egészséges korrekciónak tekinthető, aminek közvetlen kiváltó oka a várakozásoknál erősebb amerikai bérnövekedési adat, másrészt a befektetői pozicionáltság. A Trump-féle adóreform ígéretétől fűtve egyre több pénz áramlott az amerikai részvénypiacra, ráadásul januárban már a kisbefektetők voltak a fő vásárlók. Az emelkedő volatilitás a befektetők másik körét profitrealizálásra sarkallta. A piac középtávú irányát az inflációs statisztikák és ezen keresztül a hosszú távú hozamok változása szabja majd meg.

Nagy András, az Erste Befekte­tési Zrt. elemzője:

Egyelőre nincs szó trendfordulóról

December közepe óta az értékeltségi mutatók húzták fel S&P–500 indexet, amely technikailag egy emelkedő trendcsatornából tört ki, ami jellemzően nem tartós állapot. Az inflációs várakozások miatt a kötvényhozamok is megemelkedtek. A fedezeti alapok jelentős tőkeáttételes pozíciókat építettek ki, az árfolyamesés kezdetekor nem tudtak pótlólagos fedezetet bevonni, így pozíciózárásra, vagyis eladásra kényszerülnek. A tőkeáttételek leépülnek egy normálisabb szintre, erre úgy kell tekinteni, mint egy tisztítótűzre.

Németh Dávid, a K&H Bank vezető elemzője:

Túl vagyunk a részvényralin

A pesszimizmus hátterében részben az inflációtól és a kamatemelésektől való félelem áll. Még kérdés, hogy egy tartós lejtmenet kezdetéről vagy megingásról van-e szó. Összességében még mindig jók a fundamentális mutatók, és továbbra is rengeteg pénz van a piacokon. Igaz, a következő napokban még hullámvasúton maradhatnak a legfontosabb tőzsdeindexek. Az viszont biztosnak látszik, hogy túl vagyunk a részvénypiaci szárnyaláson, amely az utóbbi éveket jellemezte, és sokkal inkább oldalazás jöhet a részvényeknél.

Dzsubák Attila, az MKB Bank Zrt. befektetési igazgatója:

Vételi vákuum alakult ki Amerikában

Amerikában úgynevezett „vételi vákuum” alakult ki, ami azt jelenti, hogy a távol maradó vevők miatt az árfolyamok jelentős süllyedéssel reagáltak. Az emelkedő hozamkörnyzet egy erősen túlvett állapotban érte a piacokat. A részvénypiac volatilitása jelentősen megugrott. A VIX index értéke 37,3 százalékra emelkedett hétfő estére, ezen a szinten utoljára 2015 augusztusában állt a mutató. A következő időszakban valószínűleg magasan ragadhat a volatilitás. A piac felépülése több hetet, esetleg hónapot vehet igénybe.