A londoni tőzsde ablakaiból most sokkal szebb a kilátás, mint a New York-i Wall Street irodáiból:
amíg az amerikai S&P 500 index az idén 21,61 százalékot veszített az értékéből, addig az FTSE 100 csupán 5,30-ot. Ennyivel jobb lenne az üzleti klíma az Egyesült Királyságban, mint a tengerentúlon? Vagy valami más oka lehet a szignifikáns eltérésnek? Az infláció tengeren innen és túl is elszabadult, s az emelkedő kamatkörnyezetben is sok a közös vonás. Ám úgy tűnik, a londoni index most jobban viseli ugyanazokat a hatásokat.
Érdemes egy pillantást vetni az indexkomponensekre, mert ez sok mindenre magyarázattal szolgálhat. Az energiaszektor súlya az FTSE 100 kosarában 9,5, az S&P 500 kosárban pedig 2,67 százalékos. És miközben az olaj ára hordónként 75 dollárról 120 fölé emelkedett, a BP részvényei 2,63 százalékot erősödtek, míg a Chevron csaknem 24-et ralizott. Az energiaszektor részvényeinek árfolyam-emelkedése mégis aránytalanul nagyobb mértékben hajtotta felfelé a londoni indexet, mint tengerentúli társát.
Hasonlóan felülteljesítő volt a nyersanyagszektor.
A bányavállalatok közül például a Rio Tinto Londonban 2,95 százalékot emelkedett január óta, miközben az amerikai tőzsdén a Vale 4,85-ot. A bányarali tehát az S&P 500 számára is fontos támasz. De itt sem mindegy a mérték. Az FTSE 100-ban a nyersanyagtermelő cégek részvényei 13,39 százalékos súlyt képviselnek, míg az S&P 500-ban csupán 2,56-ot. Az energiaszektor felhajtóereje háromszoros, a nyersanyagtermelő részvényeké pedig négyszeres Londonban.
De a kamatlábak hatása is eltérő a két indexkosárban. Az emelkedő kamatok különösen azoknak a részvényeknek az árfolyamára gyakorolnak nyomást, amelyek magas P/E- (árfolyam-nyereség) szinten forognak. Amíg az idei év elején az S&P 500 esetében az átlagos P/E-arány 23 körül mozgott, addig az FTSE 100 kosárban 15 alatt volt. A tetemes különbség jórészt annak számlájára írható, hogy az amerikai index kosarában 29 százalékos a technológiai részvények koncentrációja, miközben az FTSE 100 kosárban alig 1,41. Ezért az amerikai index sokkal sebezhetőbb a mostani emelkedő kamatkörnyezetben.
A jövőbeni kilátások azért is izgalmasak, mert az FTSE felülteljesítése viszonylag új keletű parkettjelenség.
Ha visszatekintünk az elmúlt öt évre, akkor azt látjuk, hogy az S&P 500 szinte szárnyalt, hiszen 54 százalékkal került feljebb, szemben az FTSE 100 index gyatra teljesítményével, amely 4,27-dal lejjebb csúszott ugyanezen a horizonton.
Az S&P 500 és az FTSE 100 közti indexolló akár még tovább is nyílhat – mondta a VG-nek Varga Zoltán, az Equilor szenior elemzője. Szerinte nagy valószínűséggel hosszabb ideig is fennmaradhat az FTSE felülteljesítése, mert nem számíthatunk az infláció gyors csillapodására, s a jegybankárok antiinflációs törekvése magasan tartja a kamatpályát. Emellett a nyersanyagok és az energiahordozók árát Európában az ukrajnai háború is erősen támasztja, miközben a jegybankok monetáris politikája és az Oroszország elleni embargó egyaránt recesszióval fenyeget.
Mindezek fényében érdekes kereskedési tipp lehet az FTSE 100 vétele, amely az energiaszektor és a bányavállalatok nagy súlya és a technológiai cégek alacsony súlyozása miatt válságállónak látszik erősödő infláció és emelkedő kamatok árnyékában.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.