Lassan tovább erősödik a forint, megtörhet a gyengülő trend?

Miután a forint árfolyama megállás nélkül zuhant nap mint nap újabb örökös mélypontokat elérve, a Magyar Nemzeti Bank (MNB) a beavatkozás mellett döntött pénteken. Amellett, hogy a kamatfolyosó felső szélét, vagyis az egynapos kamat szintjét 25 százalékra emelték, több intézkedés mellet arról is döntöttek, hogy a földgázimport rendkívüli mértékben megnövekedett költségét december végéig a devizatartalékokból válthatják át az importőrök. Ez a lépés arra enged következtetni, hogy bíznak az uniós pénzek megérkezésében, amelyek olyan nagy összeget tesznek ki euróban, ami rövid távon elegendő a fizetési mérleg kiegyensúlyozására és a devizatartalékok szintjének megemelésére, illetve a most onnan elvonandó összeg visszapótlására.

Ezek alapján rövid, vagyis három hónapos távon a legdöntőbb az, hogy valóban megtörténik-e a megegyezés az unióval. A piac ezt nem veszi biztosra, hisz eddig is sokszor tűnt biztosnak, majd mégis szertefoszlottak a remények, ráadásul a piaci szereplők megítélése szerint nyilvánvalóan nem kedvez a megegyezésnek az a kormánykommunikáció, amely az Oroszország elleni uniós szankciókat bírálja. Így a forint, és a forintban denominált eszközök vásárlása eddig nem volt vonzó a külföldi befektetőknek: úgy tűnik, a 

Ezeket a kockázatokat a uniós pénzek megérkezése, sőt, maga a megegyezés ténye is nagymértékben csökkentené, így vélelmezhető, hogy ebben az esetben minimum stabilizálódna, de inkább erősödne az árfolyam, legalábbis átmenetileg. Hosszabb távon pedig az a legfontosabb tényező, hogy a fizetési mérleget sikerül-e egyensúlyba hozni, amiben a legdöntőbb szerepe a gázár alakulásának van, emellett annak, hogy az eddigi gázfelhasználás mennyivel csökken a magasabb ár hatására, vagyis az import volumene is csökken-e.

Az európai gázár már most is gyors esésben van, mégpedig úgy, hogy az európai import mindössze 7 százaléka származik Oroszországból a korábbi 40-el szemben, vagyis egyelőre úgy tűnik, hogy orosz gáz nélkül is stabilizálódik a piac. Ennek persze oka lehet, hogy a tárolók megteltek, a fűtési szezon viszont még nem indult be teljes gőzzel, ugyanakkor nyilvánvaló, hogy a fogyasztást is visszafoghatta a magasabb ár. A gázexportőröknek viszont óriási üzlet az európai eladás, hisz az amerikai árszinthez képest még mindig 4-5-szörös az ár, és az ilyen gigantikus profitlehetőségek 

hisz megéri több gázt kitermelni, több terminált kialakítani a cseppfolyósított gáz indításához és fogadásához, és további, ennek szállítására alkalmas tankerhajókat építeni.

A gázár így, ha a korábbi alacsony szintekre vélhetően nem is csökken, a fizetési mérleget teljesen felborító nyári csúcsszintnek már alig több mint harmadán áll, és ha tovább csökken, már kezelhetővé válik a hiány mértéke. Természetesen a javuló fizetési mérleghez az export felfutására is szükség van, amihez viszont főbb exportpartnereinknél a recesszió megszűnésére is szükség van.

ezek pedig az árfolyam esésére vagy emelkedésére játszó jelentősebb piaci pozíciók, vagy például az, hogy az eddigi felgyorsult gyengülés miatt mennyien menekülnek a stabil devizákba, mindenekelőtt az euróba. A kamatfolyosó kiszélesítése megdrágítja a short, vagyis a forint gyengülésére játszó pozíciók felvételét, így ezek mennyisége a lépés következtében stagnálhat vagy csökkenésnek indulhat. Komolyabb hatás akkor lenne, hogy ha ezeket a pozíciókat tömegesen zárni kezdenék: ez önmagában hatalmas erősödést tudna indukálni, hisz általában a nagy ralikat okozó tényezők közül az egyik legerősebb a tömeges shortzárás, legyen szó bármilyen befektetési termékről.

Ahhoz, hogy ez bekövetkezzen, valószínűleg szükség lehet arra, hogy a pozíciók tartói arra számítsanak, hogy az immár több mint 4 éve tartó gyengülő trend megtörik a forintban. Ezt kiválthatja akár egy olyan, átmeneti erősödés, ami jóval nagyobb, mint a korábban látottak, amiben segíthet a magas kamat, esetleg egyéb jegybanki lépések, amelyek mindegyikét nem is feltétlenül kommunikálják, hogy hatékonyabbak legyenek. 

Pénteken az árfolyam az eurónkénti 430 körüli szintről 417-re módosult, ma lassan tovább erősödött a forint. A gyengülő trend megszakadásának esélye akkor nőne meg, ha nem csak 400-ig tartana a korrekció, ami a korábbi leggyengébb szint volt, hanem jóval azon túl,