Elolvadt a részvények hozamelőnye a kötvényekkel szemben
Húsz éve nem volt ilyen alacsony a részvények kockázati prémiuma az államkötvények kockázatmentes hozamához képest. A részvények „hozamát” a várható nyereség és az árfolyam hányadosaként számítják. Ezzel kalkulálva, az amerikai széles piacot leképező S&P 500 hozama és a tízéves amerikai államkötvény hozama közötti különbség a múlt héten 1,1 százalék körüli szintre csökkent, ami 2002 óta a legszűkebb mérték. Az elemzők egy része jobban szeret a tízéves kincstári inflációvédett értékpapír (TIPS) hozamának különbözetével számolni, mert a vállalati jövedelmek általában igazodnak az inflációhoz. Ám ez a kalkulus is azt mutatja, hogy a 3,5 százalék 2003 óta a legszűkebb rés.
A kockázati prémium először a tavalyi év második felében kezdett csökkenni. Miközben a részvénypiac stabilizálódott a tavaly év eleji eladási hullámot követően, a kötvényhozamok folyamatosan emelkedtek, mert az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve emelte a kamatlábakat az infláció elleni küzdelem érdekében.
A Wall Streeten
konszenzus van abban, hogy a részvénykockázati prémium nem maradhat örökké ilyen alacsony.
Ráadásul ez korántsem jelenti a részvényrali végét. Korábban még ennél alacsonyabb kockázati prémiumot is láthattunk, például az 1990-es évek végén, a dotcombuborék idején. Akkoriban az S&P 500 hozama és az inflációval korrigált kincstári
hozamok szinte összeértek.
De mégis az a historikus tapasztalat, hogy a kockázati prémiumok idővel visszatérnek az átlaghoz.
A befektetők másik reménye,
hogy idővel a kötvényhozamok is esnek. Mivel az infláció a lehűlés jeleit mutatja, a határidős kamatlábak azt jelzik, hogy a befektetők szerint már
csak 30 százalék az esélye, hogy a Fed idén ismét kamatot emel.
Persze a kötvényhozamok még akkor is emelkedhetnek, ha a Fed már elérte szigorítási kampányának végét. Ennek ellenére a konszenzus most az, hogy mind a kamatlábak, mind a kötvényhozamok végül csökkenni fognak.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.