késleltetett adatok
Árfolyamok: 15 perccel késleltetett adatok
Elszakadtak a realitásoktól a kötvényárfolyamok Amerikában
A Wall Street farkasai szerint az amerikai kötvények árfolyamának zuhanását (hozamaik emelkedését) már nem indokolja a Federal Reserve monetáris politikája, ez az egyre duzzadó amerikai költségvetési hiány miatt következhetett be.
Fotó: Jiang Hongyan
Az amerikai referenciahozamok 16 éve a legmagasabb szintre ugrottak hétfőn, meghosszabbítva a májusban kezdődött emelkedő tendenciát. A legutóbbi emelkedés azt mutatja a JPMorgan Chase szerint, hogy a kötvények áralakulása elszakadt a hagyományos fundamentális mozgatórugóktól. Ed Yardeni ismert amerikai közgazdász szerint a folyamat növekvő riadalmat és bizalmatlanságot tükröz az amerikai fiskussal szemben.
A piac attól tart, hogy az egyre duzzadó költségvetési hiány növeli a kötvénykínálatot, s az új papírokat csak magasabb hozamokon lehet eladni
– idézi a Yardeni Research elnökét a Bloomberg. A közgazdász megjegyzi, hogy
megjelentek a piacon a bond vigilantesnek nevezett eladók.
Ők arról ismertek, hogy azzal fenyegetőznek, hogy nagy mennyiségű kötvényt adnak el, vagy ténylegesen el is adnak, tiltakozásul a kibocsátó (jelen esetben az amerikai állam) gazdaságpolitikája ellen. A kötvényeladások lenyomják a papírok árfolyamát, ami a hozamokat felfelé tolja, drágábbá téve ezzel a kibocsátó számára a hitelfelvételt. A kifejezést egyébként maga Ed Yardeni találta ki még az 1980-as években, amikor a kötvénykereskedők eladási hullámmal válaszoltak a Fed túlságosan lazának ítélt monetáris politikájára.
Yardeni rámutatott, hogy a legutóbbi gazdasági adatok (személyi kiadások indexe, fogyasztói hangulat) a vártnál gyengébbek voltak, s így a hozamok csökkenését kellett volna előidézniük.
A legtöbb kötvénypiaci indikátor, amely a múltban működött, már nem tölti be funkcióját. Joggal feltételezhetjük, hogy a Fed hamarosan megijed a hozamok rendületlen emelkedésétől.
Az egyik ilyen klasszikus korreláció a hosszú hozamok és a réz, valamint az arany ára között állt fent – az összefüggés jól kimutatható 2005 és 2019 között. Azóta viszont ezeknek az eszközöknek az áralakulása nem követi egymást.
A hét végén az amerikai kormány leállásának elhárításáról szóló váratlan megállapodás, az átmeneti költségvetés elfogadása a kincstárjegyek hozamának emelkedését eredményezte, de ennek mértéke a JPMorgan stratégái szerint túlzott volt.
A befektetési bank szintén felhívja a figyelmet arra, hogy az amerikai hozamok alakulása elszakadt a gazdaság fundamentumainak változásától, erre jó példa a feldolgozóipar állapotát követő Beszerzési Menedzser Index és a tízéves amerikai államkötvény közötti kapcsolat megszakadása.
A világ egyik legnagyobb alapkezelője, a BlackRock szintén arra figyelmeztetett, hogy a deficitplafon-megállapodást követően túlkínálat alakulhat ki a kötvénypiacon, ami tovább emelheti a hozamokat.
Az amerikai adósságszintekkel kapcsolatos aggodalmak és a nagymértékű államkötvény-kibocsátás arra késztette a befektetőket, hogy nagyobb kompenzációt követeljenek a hosszú lejáratú kötvények tartásának kockázatáért, ami a hosszú távú hozamokat felfelé hajtotta
– írták hétfői jegyzetükben, hozzátéve, hogy a futamidőprémium és a hosszú távú hozamok további emelkedésére számítanak.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.