Kifoghatja a szelet a jen erősödése a japán tőzsde vitorlájából

Az év első felében forró téma volt a japán jen dollárral szembeni rekordszintre gyengülése. A trend még a tavalyi év elején indult, amikor az amerikai jegybank a kamatemelési ciklusa vége felé járt, míg a japán jegybank változatlanul fenntartotta a negatív kamatszintet és a hozamgörbekontrollt. A kamatkülönbözetre építő befektetési stratégiák (carry trade) az elmúlt másfél évben 34 éves mélypontra taszították a dollár-jen árfolyamot.

Úgy tűnik azonban, hogy az elmúlt két hétben jelentős fordulat állt be a devizapár árfolyamában, a jen közel 5 százalékot erősödött a július eleji szinthez képest a dollárral szemben, köszönhetően a szeptemberi amerikai kamatvágási várakozások erősödésének és a japán jegybank várható monetáris szigorításának. A kedvező amerikai makrogazdasági adatokat követően a piac szerint biztosra vehető a Fed kamatvágása a szeptember 18-i ülésén, míg további egy vagy két kamatvágás lehetősége is elérhetőnek tűnik a jelenlegi árazások alapján.

Japánban viszont a mostani tendenciák alapján további monetáris szigorításra van kilátás: 60 százalék esélyt lát arra a piac, hogy a japán jegybank szerdán újabb, 10 bázispontos kamatemelést hajt végre. A központi bank márciusban 17 év óta először emelt kamatot, véget vetve a negatív kamatpolitikának. A kamatemelés mellett a Bank of Japan további szigorításként részletes terveket jelenthet be az államkötvény-vásárlások csökkentésére. A piaci szereplők arra számítanak, hogy a bank a jelenlegi 6 ezermilliárd jenről, azaz mintegy 39 milliárd dollárnak megfelelő összegről a felére csökkenti a havi vásárlást.

A gyengülő japán jen a japán vállalati profitokat viszont erősítette, ami komoly ralit indított a japán részvénypiacon, és 1989 óta nem látott csúcsra ért fel a Tokiói Értéktőzsde indexe, a Nikkei. A tőkepiaci ralit tovább fűtötte a külföldi tőkebeáramlás megnövekedett mennyisége. A piaci bizalmat erősítette a SoftBank, a Sony, a Toyota és más blue chip vállalatok várakozásokat meghaladó eredménye is.

A dollár-jen trend megfordulása és az elmúlt hetekben látott amerikai részvénypiaci korrekció azonban betehet a további emelkedésnek rövid távon. Míg az exportáló japán vállalatok jenben számított nyereségét növelte a leértékelődő japán deviza, a trend megfordulásával a hátszél hirtelen szembeszéllé változhat. A trendforduló a Nikkei indexen is látszódik, amely az elmúlt tíz nap alatt közel 7 százalékot esett.

A Nikkei index árfolyamában jelenleg 37 ezer pontnál húzódik a 200 napos mozgóátlag, erősítve egy vízszintes támaszt. Könnyen elképzelhető, hogy első alkalommal onnan felpattan az index, de ha a következő időszakban szignifikánsan letöri, nagyobb tér nyílhat lefelé. Ez esetben 34 ezer, majd 30 500 pontnál adódnának meghatározó támaszok.