Jó hír a maginfláció csökkenése - Vége az MNB enyhítéseinek?

A további jegybanki kamatkilátásokról azonban eltérnek a nézetek: egyes vélemények szerint vége az Magyar Nemzeti Bank enyhítési ciklusának, mások szerint még egy kamatcsökkentésre mód nyílhat az idén.

Az MTI által a keddi adatközlés előtt kérdezett nagy londoni elemző és befektetési házak mindegyike a májusban mért 5,1 százalékos tizenkét havi inflációval azonos, vagy ahhoz nagyon közeli drágulási ütemet jósolt júniusról is. Az általános citybeli konszenzus 5,1 százalék volt.

A statisztikai hivatal keddi adatismertetése után a JP Morgan bankcsoport londoni feltörekvő piaci elemzői közölték: kedvezőnek tartják az éves szintű maginflációs ütem "meglehetősen jelentős" lassulását, mert ez megerősíti, hogy nincs keresleti oldalról érvényesülő inflációs nyomás a magyar gazdaságban.

A maginfláció tizenkét havi összehasonlításban 3,5 százalékra csökkent az előző havi 4 százalékról.

A JP Morgan szakértői kiemelték azt is, hogy folytatódott a tartós fogyasztási termékek árcsökkenése, ami a cég szerint arra vall, hogy a forint legutóbbi árfolyamveszteségei a múlt hónapban még semmilyen mértékben nem mutatkoztak meg az importárakban.

A ház összességében azt jósolja, hogy az élelmiszerárak - amelyek a rossz időjárás miatt most is a fő tényezői voltak a nem várt mértékű inflációgyorsulásnak - a második félévben is felfelé irányuló nyomást gyakorolnak majd a magyarországi inflációra, a maginfláció ugyanakkor továbbra is enyhe marad.

A teljes kosárra számolt éves infláció a JP Morgan londoni elemzőinek előrejelzése szerint július-augusztusban 3,5 százalék közelébe lassul, ahogy a tavalyi áfa-emelés hatásai kikerülnek az éves összehasonlításból. A cég ugyanakkor azzal számol, hogy a magyarországi infláció szeptembertől ismét gyorsulni kezd, az év végéig 4 százalék fölé emelkedik vissza a tizenkét havi ütem, és jövőre sem süllyed a célszint alá. A ház szakértői 2011 egészében 3,6 százalékos átlagos inflációt várnak.

A JP Morgan szerint az inflációs előrejelzés következő módosítása valószínűleg felfelé irányuló lesz. A ház elemzőinek kommentárja szerint a cél feletti inflációs ütem "nem javítja azt a benyomást, hogy az inflációs várakozások Magyarországon nem jól rögzítettek".

A cég közölte: már nem vár további jegybanki kamatcsökkentést, és arra számít, hogy 2011 harmadik negyedévétől kamatemelési ciklus kezdődik. Ha a forintra tartós eladási nyomás nehezedne, a szigorítás ennél hamarabb is elkezdődhet, de a JP Morgan elemzőinek nem ez az alapeseti prognózisa. Ahhoz, hogy az MNB ismét kamatot csökkenthessen, a JP Morgan szakértői szerint a forintnak a 260-265-ös árfolyamsávba kellene tartósan visszaerősödnie az euróval szemben.

A várható idei magyarországi kamatpályára eltérő előrejelzések vannak érvényben a londoni City elemzői közösségében, de abban jórészt egyetértenek az elemzők, hogy jövőre szigorítás kezdődik.

A Bank of America-Merrill Lynch (BoA-ML) bankcsoport londoni befektetési részlegének feltörekvő piaci szakértői például azt jósolják, hogy az idén, valószínűleg októberben lesz még egy negyed százalékpontos MNB-kamatcsökkentés, 5 százalékra, de 2011 végére 5,5 százalékra emelkedik a jegybanki kamatszint.

A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési és elemző részlegének prognózisa szerint az inflációs kockázatok miatt a kamatszigorítás felé hajlóra változhat a magyar jegybank alapállása, és most már valószínűbbnek tűnik egy kamatemelés, mint egy kamatcsökkentés.

A keddi inflációs adatismertetés után a Moody''s Investors Service hitelminősítő londoni gazdaságelemző szolgálatának - Moody''s Ecomomy.com - európai közgazdásza, Christine Li ugyanakkor azt jósolta, hogy az MNB az idei év vége felé - a piacok stabilizálódása esetén - még végrehajt egy negyed százalékpontos kamatcsökkentést. A Moody''s szakértője szerint az idei első negyedévben megindult kilábalás ellenére a belső kereslet a magyar gazdaságban változatlanul gyenge, főleg a költségvetési szigor és a még mindig feszes hitelkondíciók miatt. Mindehhez járul a svájcifrank-alapú jelzáloghitelek törlesztő részleteinek emelkedése.

Christine Li is arra számít, hogy az idei második félévtől csökkenésnek indul a magyarországi infláció, ahogy a tavalyi áfa-emelés hatásai kikerülnek a bázisból, ám az éves inflációs ütemek várhatóan a célszint felett maradnak.