Stabil maradhat a gazdasági növekedés az Egyesült Államokban

Január 25-én tartja következő kamatdöntő ülését az Európai Központi Bank (EKB). A konszenzus szerint változatlan marad a –0,4 százalékos betéti kamat. „Az eszközvásárlási program 2017. októberi meghosszabbítását követően december eleje után ezúttal sem számítunk érdemi változásra, és vélhetően kommunikáció szintjén sem éri majd újabb inger a befektetőket. Nagyobb figyelem irányulhat arra, hogy sikerül-e az Egyesült Államokban megemelni az adósságplafont, illetve hogy következik-e áttörés a német koalíciós tárgyalásokon” – mondja Dunai Gábor, az OTP Bank makrogazdasági elemzője.

Rövid távon inkább ezek a fejlemények alakíthatják az euró/dollár árfolyamot, ami január harmadik hetére 1,23-ig, több mint hároméves csúcsra emelkedett. Technikai alapon lehet még tere a felfelé mozgásnak. Középtávon arra érdemes figyelni, hogy bár az USA monetáris politikája szigorúbb, és várhatóan tovább szigorodik, miközben a GDP-növekedés is meghaladja az eurózóna értékét, a befektetőket érezhetően inkább az befolyásolja, hogy Európában is erős a konjunktúra, s ennek (is) köszönhetően belátható közelségbe került a nagyon laza monetáris kondíciók normalizálása. Utóbbinak köszönhető az is, hogy kissé emelkednek a hosszú hozamok. Ha ennek időzítésével kapcsolatban bármilyen jelzést ad az EKB, az segítheti az euró erősödését.

Jól alakult az Egyesült Államok GDP-növekedése 2017-ben. Az év közepén megjelent vélemények (lassulás következik, de azért recesszió nem lesz) ellenében a várakozások szerint az esztendő végén a harmadik egymást kö­vető negyedévben kezdődhetett 3-assal az évesített negyedéves növekedés. Ilyen utoljára 2004-ben történt.

Ráadásul 2017 középső negyedeiben minden főbb tétel pozitívan járult hozzá a GDP-dinamikához, ami nem gyakori, és a készletváltozás esetében növeli egy negatív hozzájárulási érték esélyét az utolsó negyedévben. Összességében nehéz a növekedés lassulására utaló jelet találni: a háztartások fogyasztási indikátorai nem lassulnak, a gyengülő dollár támogatja az exportot, a 2017 végén elfogadott adócsomag pedig a dotcom-lufi óta nem látott részvénypiaci szárnyalást hozott 2018 elején.

A Trump-kampány legfontosabb ígéretének megvalósulása alacsony (15,5 százalékos) és egységes vállalati nyereségadókulcsot hoz, ezzel kapcsolatban a legtöbb elemző arra számít, hogy jelentősen nő majd a hazai környezetben kimutatott profit és a hazahozott pénzügyi eszközök összege. Úgy tűnik, a várakozás nem alaptalan: az Apple például bejelentette, hogy ötéves időhorizonton 350 milliárd dollárnyi pénzügyi eszközt szeretne hazavinni. A következő egy-két évben várhatóan maradhat a fejlett gazdasághoz mérten erős, 2-3 százalékos növekedési ütem az Egyesült Államokban.