A jövő évben is bízhatunk a januáreffektusban

Barcza György, az ING Bank kötvényelemzője úgy véli, hogy a nemzetközi piaci hangulat alakulása kedvező lehet a kelet-közép-európai kötvénypiacok számára. A gazdasági fellendüléssel kapcsola-tos várakozások most már - főként az eurózónában - kitolódtak a jövő év második felére, ami számottevő hozamesést okozott a kötvénypiacokon.

Az európai hozamok egy-két hét alatt 20, az amerikaiak 40 bázisponttal csökkentek, ami a táguló különbség miatt ismét vonzóvá teheti a régió hozamszintjeit. Ráadásul Ernst Welteke, az Európai Központi Bank főtanácsadója újabb kamatcsökkentésről beszélt, ez pedig ismét csak tágíthatja a hozamspreadeket.

A szakértő szerint az idén már nem várhatóak nagy mozgások az állampapírpiacon, közvetlenül az ünnepek előtt már nem túl aktívak a piaci szereplők. Januárban azonban sok új befektető megjelenésére számít az elemző, ami újabb hosszt jelenthet a piacon. A portfólióátstrukturálások hagyományosan kedvezően hatnak a hazai hozamokra, várhatóan ez 2003-ban sem lesz másképp.

Vegyes makrokép mellett visszafogottabb hozamcsökkenést vár az ING szakembere. A január elején megjelenő - várhatóan igencsak gyenge - novemberi fizetésimérleg-adat ugyan okozhat némi átmeneti korrekciót a piacon, de mivel az infláció egyelőre jól alakul, nincs ok a tartós hozamemelkedésre.

A forinttal kapcsolatban úgy vélekedik, hogy nemzeti fizetőeszközünk a 235,50-236 forintos sáv környékén stabilizálódik. Nem valószínű, hogy komoly sáv széli spekuláció alakulna ki, hiszen arra már megvolt a lehetősége a piacnak novemberben is, és akkor nem éltek vele a befektetők. Ez nem jelenti azt, hogy a forint ne érné el a sáv szélét, ami passzív intervencióval is járhat, de nem várható olyan sáveltolási spekuláció, amely hosszú időre beragasztaná a hazai devizát a sáv széléhez.

A hozamgörbe hosszú oldala egyelőre felzárkózott a cseh és lengyel szintre, az öt év múlva induló ötéves forward kamatláb 30-40 bázispontra áll az európai szinttől. Itt is a januári friss befektetések hozhatnak némi csökkenést.