Heti részvényajánló

Dynegy: távolabb a csődtől

A csak szerény kockázatot vállaló befektetőket kérjük, semmiképp ne olvassák el a következő sorokat. Ezen a héten ugyanis mind Amerikából, mind Európából olyen részvényeket mutatunk be, melyeknek vételével egy átlagos napon lehet annyit keresni, mint állampapírral egy év alatt, s persze ennyit veszíteni is. A két cég közös jellemzője, hogy értékük 95 százalékát vesztették el tavaly, az elemzők megkongatták felettük a vészharangot, az utóbbi időszakban azonban kedvező hírekkel álltak elő, emiatt árfolyamuk elindult felfelé. Azonban még mindig tizedannyiba kerül papírjuk, mint egy évvel ezelőtt.

A Dynegy neve akkor került be szélesebb körben a köztudatba, amikor úgy tűnt, megvásárolják az egyre nagyobb gondokkal küszködő Enront. Amint azonban kicsit jobban belenéztek az Enron könyveibe, hanyatt-homlok menekültek az üzletből, az Enron pedig az ismert módon ért csúnya véget. Ekkor egy Dynegy-részvény 30 dollárba került. Később kiviláglott, hogy ha nem is olyan mértékben, de a Dynegy is cinkelt lapokkal játszott: kereskedői folyamatosan kozmetikázott gázár- és volumenadatokat adtak meg, hogy saját pozícióik nyereségességét javítsák. Az energiakereskedők jelentései alapján állapítják meg ugyanis az aktuális piaci árakat, s ezek alakítják a chicagói árutőzsdén a határidős árfolyamokat. A Dynegy keményen veszteséges lett tavaly, ami rögtön kétségessé tette, hogy rendben fizetni tudja-e 4,9 milliárd dolláros hiteleinek törlesztőrészleteit. Az egy dollár alá zuhanó árfolyam ennek fényében nem is volt megalapozatlan.

A piac azonban ma már egyre több esélyt ad a túlélésre, s mikor érdemes beszállni egy papírba, ha nem ilyenkor? A régi ügyeket lezártak, a csalókat eltávolították, a manipulációkért büntetésként pedig kipengettek ötmillió dollárt. Jelentős eszközeladásokat hajtottak végre, kiszálltak az energiakereskedelemből, újabb letéteket szabadítva fel. Úgy tűnik, a hiteleket rendben vissza tudják fizetni. Ez évre már 8 és 15 cent közötti pozitív EPS-t várnak. Az árfolyam eddig csak 2 dollárig ment fel.



Elan: van hová emelkedni

Az Elan Corporationt mi még európai társaságként választottuk ki, a cég székhelye ugyanis egyelőre Írországban van. Ez azonban épp változik, s készülnek átköltözni a tengerentúlra. Ebben van is logika, árbevételének nagyobbik hányadát Amerikában realizálja, s részvényeinek kereskedése is jórészt a Wall Streeten folyik. Kevesen tudják, hogy az Elan volt tavaly a Nokia után a legnagyobb forgalmú európai papír a New York-i Értéktőzsdén.

Az ír gyógyszergyár tavaly könyvelési botránya miatt esett ki a befektetők kegyeiből, 45 dollárról esve közel nulláig. Legjelentősebb termékének eladása 30 százalékkal zuhant, a harmadik negyedben már egymilliárd dollár feletti veszteségről számolt be. A szokásos forgatókönyv alapján zajlott az év: pletyka, árfolyamzuhanás, a cég nem érti, miért, elemzői leminősítés, felügyeleti vizsgálat, zuhanás, short pozíciók megugrása, profitwarning, hitelminősítések romlása, újabb zuhanás, leminősítés, megint zuhanás. A cég csőd közelben, majd vezetőcserék, reorganizációs terv, az árfolyam lassú sunnyogása felfelé, végül a kedvező hírek.

Január elején a vártnál jobb eredményekről számoltak be a Biogennel közösen fejlesztett Antegren nevű gyógyszerrel kapcsolatban. Ez a készítmény elsősorban a sclerosis multiplex ellen nyújt az eddigi szereknél kevesebb mellékhatással járó újfajta gyógymódot, másrészt hatásos a Crohn-betegség ellen, mely a belek súlyos rendellenessége, állandó hasmenéssel jár, és alultápláltsághoz vezet. Az Elan emellett több eszközeladást hajtott végre, hogy áprilisig 1,5 milliárd dollárt gyűjtsön össze. (Ekkor már csak egymilliárdos hitelállomány maradna.) Az eddig befolyt 700 millió mellett elemzők szerint szinte biztos, hogy befolyik a hiányzó 800 millió is. Ír sajtóértesülések szerint emellett alacsony árfolyamon történt kötvény-visszavásárlásokat is végrehajtott a cég, javítva likviditását. Az idei évre az elemzők már pozitív cash-flow-val számolnak. A papír árfolyama sajnos az elmúlt héten jelentősen emelkedett, de egy korrekcióban továbbra is érdemes lehet vásárolni 4 dollár alatt.



Mol: bele a fiókba

Miután tavaly év végén elfogytak az ajánlásra érdemesnek tartott hazai papírok, ezúttal már egy olyan részvényt választottunk, mely az elmúlt évben is szerepelt ajánlásunkban. A Molt 4800 forint környékén azzal a címszóval javasoltuk, hogy előbb-utóbb kénytelen jelentősen emelkedni, mivel a gázárhelyzet rendeződése csak idő kérdése.

Nos, a múlt héten bejelentett gázáremelés után egyet kell értenünk a Mollal abban, hogy az egy lépésnek tekinthető a cél felé vezető úton. Az könnyen kiszámítható, hogy mennyivel javítja a gázüzlet eredményességét a mostani döntés. Elemzők szerint a hatás mintegy húszmilliárd forintra rúg, ami viszont azt is jelenti, hogy a gázüzlet az idén összességében még veszteséges lesz. Ami viszont talán ennél fontosabb, az az, hogy a jövő év elejétől életbe léphet az új gázár-szabályozás, ami megoldja a Mol problémáját. Illetve annyiban módosítja, hogy a részletek ismeretében a társaság gondja annak eldöntése lesz, hogy az új helyzetben megtartja a gázüzletet, vagy megválik tőle. A társaság korábban egyértelműen profilidegennek nevezte a gázüzletet, s ezzel arra utalt, hogy nem kimondottan a veszteség miatt válna meg tőle. Az utóbbi időszakban némi hangsúlyeltolódás észlelhető, s úgy tűnik, megfelelő nyereségességi mutatók esetén nem zárkózik el a Mol egy profilidegen fejőstehén megtartásától.

A Mol nem szabályozott üzletei továbbra is jól szerepelnek. Ez persze elsősorban a többi olajcéggel történő összehasonlításban van így, a finomítói marginok szűkülése a hazai céget is sújtja. Mivel az emelkedő olajár a downstream orientálta Molnál nem számít jó hírnek, s egyelőre a forint erősödése is limitált, a korábbi növekedési becslésekből kissé alább vett néhány elemző. A Mol reális értékét azonban továbbra is szinte mindenki jócskán 6000 forint fölé teszi, s a hazai blue chipek közül alacsony P/E-je okán is kilóg a Mol. Szinte biztosnak látszik, hogy aki 5200 forint környékén elkezd vásárolni, az hamarosan nyereséggel tud majd túladni olajrészvényein. Talán nem is kell sokáig a fiókban lapulniuk.