Rövid távon nem várható trendforduló

Detrekői László, a CIB Bank makroelemzője szerint folytatódni fog a konvergenciajáték a hazai állampapírpiacon, és az elkövetkező hetekben újabb nagyobb mennyiségű külföldi tőke érkezhet az országba. A szakértő úgy véli, hogy a fundamentumok nem indokolják az ilyen mértékű optimizmust, hiszen sem a növekedési, sem az egyensúlyi mutatók nem túl kedvezőek. Ez azonban egyelőre láthatólag nem aggasztja a piacot; a hossz egészen addig tart majd, amíg valamilyen tényező hatására ismét fontossá válnak a makromutatók. Ráadásul ennek a tényezőnek nem is kell feltétlenül a magyar gazdasághoz kapcsolódnia, elég, ha a régióban jelentkezik.

A fundamentumoktól eltekintve azonban még mindig érthető, hogy a külföldiek számára vonzóak a magyar papírok. Stabil forint mellett az éves papíron 5 százalékos extrahozam realizálható (azaz még 5 százalékos éves forintgyengülésnél is pénzüknél vannak), ami az európai és amerikai kamatokat tekintve komoly profitnak számít.

Az ír népszavazás eredménye óta majdnem folyamatosan erősödött a forint, és ezzel párhuzamosan csökkentek a hozamok. A külföldi befektetők kezében lévő állampapír-állomány pedig december végén meghaladta az 1800 milliárd forintot. Az utolsó két hónapban havi 150 milliárd forintnyi tőke áramlott a magyar piacra, ami meglehetősen sok.

Detrekői László előrejelzése szerint a Magyar Nemzeti Bank az idei év első két hónapjában 100 bázisponttal csökkenti majd irányadó kamatát. A forint intervenciós sávjának eltolását nem tartja elképzelhető forgatókönyvnek, ezért a jelenlegi szinthez hasonló forintárfolyamot jósol az elkövetkező hónapokra. Ezúttal nem igazán beszélhetünk tehát januáreffektusról, mivel annak hatása nehezen lenne elválasztható az általános, konvergencia vagy kamatcsökkentés vezérelte vásárlási kedvtől.

Korrekció azonban előbb-utóbb be fog következni. Azt természetesen nem lehet előre megmondani, hogy mikor. Egyelőre úgy tűnik, hogy a romló makrohelyzet ehhez nem elegendő.