Növekvő indexált kötvénykibocsátások

Tíz év után először Románia inflációval indexált kötvények kibocsátását tervezi, az ötéves futamidejű papírok aukcióját várhatóan a jövő hónapban tartják. Az ország költségvetési egyenlege a közkiadások - különösen az útépítések - megugrásának köszönhetően növekvő hiányt mutat, hamarosan elérheti a maastrichti kritériumokban megfogalmazott, a GDP-hez viszonyított 3 százalékos küszöbértéket is. Az ország az IMF-fel kötött megállapodás alapján az idén 2,65 százalékos hiányt tervez.

A hiány finanszírozása egyre komolyabb problémák forrása, az idén a pénzügyminisztérium rendszeresen elutasította az aukciós ajánlatokat a befektetők által követelt magas hozamszint miatt. Az egyéves hozam jelenleg 14,55, a kétéves 13,9 százalékos, az infláció pedig júliusban 14,8 százalékos volt éves szinten. Az ország az inflációval kiigazított kötvényekkel igyekszik a befektetőket az állampapírpiacra csalogatni.

Az inflációval indexált adósságlevelek az eurózónában sem nyertek túlzott teret az eddigiekben, egyedül Görögország bocsátott ki márciusban 1,25 millió euró értékben ilyen papírokat, illetve Franciaországban forog 41 millió eurós volumen ebből a konstrukcióból. Az inflációval indexált kötvények finanszírozásban betöltött szerepét mutatja, hogy az ilyen típusú papírok aránya a teljes francia állampapír-állományban mindössze 5 százalékos.

Németország mindeddig kerülte ennek az instrumentumnak az alkalmazását, az iránta mutatott kereslet azonban folyamatosan növekszik. Várhatóan január 1-jétől az állampapírokat érintő szabályozást az igényekhez igazítják majd, a módosításoknak köszönhetően jövőre már befektetési alapok is vásárolhatnak ezekből az eszközökből. Az ország pénzügyi kormányzata vizsgálja a piacra lépés lehetőségét. Az elmúlt években ennek egy sajátos érdekellentét is a gátját képezte: a Bundesbank ugyanis egy személyben volt a monetáris és a fiskális politika egyik vezető szerve, az inflációhoz kötött kötvények kibocsátása pedig egy tudathasadáshoz közeli állapotot idézett volna elő az intézmény életében. Az indexált kötvényállomány növekedését valószínűsítik a világszerte növekvő inflációs prognózisok, illetve a tartósan leszorított kamatszínvonal is. (VG)