Trendváltás nem látható

Kis mozgásokat produkálva, meglehetősen összevissza mozogtak az amerikai értéktőzs-dék a hónap első felében, ám a "szeptembereffektusnak" egyelőre nyoma sincs. A Dow Jones 0,4, a Nasdaq 2,4, az S&P 500 mutató 0,7 százalékot erősödött augusztus vége óta. Az elmúlt heti megingás néhány makrogazdasági adat (fogyasztói bizalom, kiskereskedelmi eladások, új munkanélküli-segélyek száma) számlájára írható, ám ezen a héten már teljesen új események foglalkoztatták a piaci szereplőket. A Fed nyílt piaci bizottságának kedd esti döntése aligha okozott meglepetést, ám a döntéshozók megjegyzése, miszerint hosszabb ideig ilyen alacsony szinten hagynák a kamatokat, a Wall Streeten több mint egy hónapja nem látott napi erősödéshez vezetett. Alan Greenspan, a Fed elnöke még júliusban jelezte, hogy a központi bank mindaddig alacsonyan tartja a kamatot, amíg annak a gazdaságra gyakorolt kedvező hatása nem lesz tartós. Elemzők zöme szerint pedig a Fed legközelebb csak jövőre, akkor is valamikor az év közepén emel majd kamatot.

Bár azt egyelőre nem lehet egyértelműen kijelenteni, hogy a gazdaság fellendülése immáron akadálytalanul halad, az elemzők optimizmusa megingathatatlan: arra számítanak, hogy a harmadik negyedévben a hazai össztermék 4,5 százalékkal nő Amerikában a második negyedévi 3,1 százalékot követően, míg jövőre már 4 százalékkal bővül a GDP az idei 2,6 százalék után.

A börzemutatók pedig 180 fokos fordulatot vettek. Kicsit kevesebb mint egy évvel ezelőtt az S&P 500 index éppen több mint ötéves mélypontja felé araszolt, s aki akkor arra várt, hogy az Avaya részvénye 4 dollárra tornázza fel magát, hogy aztán majd egy konzervatív befektetésben fialtassa tovább pénzét, az most meglehetősen csalódott lehet. A technológiai szektor egyik preferált részvénye, a kommunikációs rendszereket és szolgáltatásokat kínáló Avaya jelenleg 10 dollár felett forog, s a tavaly októberi mélypontjához képest hatszoros árfolyam-növekedést könyvelhetett el. Igaz, ehhez az is kellett, hogy P/E mutatója már 44-re ugorjon, s a Merrill Lynchnél a 20 legkedveltebb papírja közé verekedje be magát.

A brókercég toplistáján található az AT&T Wireless is, amelynek kurzusa 180 százalékot ugrott az elmúlt közel egy évben, s 41 P/E mutatóval büszkélkedhet. Ez némileg elmarad az Agere Systems 62-es mutatójától, amely egyébként 424 százalékkal magasabb értéken forog tavaly októberhez képest. Nem szabad kihagynunk a Lucentet sem, amely 2,5-szeresére növelte értékét. Az elmúlt 11 hónap nagy nyertesei közé tartozik még az Intel és a Cisco, amelyek körülbelül 120 százalékot drágultak ezen időszak alatt. A fő hajtóerő a befektetők mohósága - jegyzik meg az elemzők a CNN-nek -, ez pedig akár veszélyessé is válhat.

Kérdés persze, az év hátralévő részében milyen hírnek kell napvilágot látnia ahhoz, hogy komolyabb áresés következzen be. Az egyik ilyen tényező lehet a gazdaság - fogalmaznak a szakemberek. Ahhoz ugyanis, hogy az árfolyam-emelkedés folytatódhasson, a piaci szereplőknek továbbra is bízniuk kell a gazdaság fellendülésében. Ha a harmadik negyedéves GDP nem váltja be a hozzá fűzött reményeket, akkor könnyen lejtőre kerülhetnek az árak. Ám erre legközelebb csak az év vége felé derülhet fény.

Addig rövid távon olyan események mozgathatják a jegyzéseket, mint a makrohírek, a geopolitikai események, illetve a vállalatok harmadik negyedévvel kapcsolatos profitwarningjai. Erre pedig még a legjobb időszakban is volt példa, ám a szakemberek abban bíznak, az idén ezek nem hatnak sokkolóan.

Az elmúlt két hétben közel két tucat tengerentúli társaság tett közzé eredmény-előrejelzést, ám közülük az egyik legismertebbnek talán a Kroger Co. számít. Amerika legnagyobb élelmiszer-hálózata a napokban közölte, hogy az idei eredménye a várakozások szerint alulmúlja a prognózisokat. Mindezt az éleződő versenyhelyzettel magyarázta a társaság, hiszen az Albertsonhoz és a Safewayhez hasonlóan kénytelen volt árait mérsékelni, hogy ne maradjon le a Wal-Mart Storestól.

Ugyancsak eredménye csökkenésére figyelmeztette a befektetőket a Bunge, a világ legnagyobb olajrepce-feldolgozója, amelynek hátterében a szójabab árának több mint tízszázalékos növekedése húzódik meg. Emellett a profitwarningot közzétevő cégek között található a Kraft Foods, a West Marine, a Charles River, a Schering-Plough, a National City, illetve SkillSoft. Ez a felsorolás pedig egyelőre labdába sem rúghat a tavalyi listával, ahol többek között a Honeywell International, a JP Morgan Chase, illetve az Electronics Data Systems kapott helyet.

Az elemzők véleménye szerint a cégek eredmény-előrejelzései mellett az esetleges szeptemberi lejtmenetben a befektetési alapok is "ludasak" lehetnek, hiszen adómegfontolások miatt a pénzügyi évük lezárása előtt (a többségnek október 31-ével ér ez véget) így próbálnak veszteséget realizálni. Erről adatok várhatóan csak később látnak napvilágot, ám az alapokat most alighanem az foglalkoztatja, hogy az ágazatban kirobbant botrányban ne vetődjön fel a nevük (VG., szeptember 12., 7. oldal).