Magára talál a Wall Street?

Az elemzők már tavaly felkészítették a befektetőket arra, hogy az idén aligha számíthatnak olyan kiugró eredményjavulásra a tengerentúli tőzsdetársaságoknál, mint 2004-ben (több mint húszszázalékos növekedést produkáltak a cégek), ám az első negyedéves gyorsjelentések ismeretében némileg fellélegezhetnek a piaci szereplők.

Az év első három hónapja ugyanis a várakozásokat jócskán felülmúlta: a profitok közel 14 százalékkal nőttek az előző esztendő hasonló időszakához képest a First Call/Thomson Financial összesítése szerint, amely mintegy duplája volt az elemzői prognózisoknak. A dinamikus eredményjavulás főként az emelkedő olajárak számlájára írható, az energiaszektor 41 százalékkal tudta növelni a nyereségét egy év alatt. Ennél is jobb teljesítményt mutattak az alapanyag-termelő társaságok (64 százalékos ugrás), míg a dobogó harmadik fokára az ipari cégek kerültek, ez az ágazat 19 százalékkal tudott javítani. Kétségbeejtő képet mutattak viszont az autóipari társaságok, amely az autóeladások alakulását nézve aligha meglepő, s láthatóan nehéz idők járnak a csipgyártó cégekre is, ahol ráadásul a második negyedév még ínségesebbnek ígérkezik.

A befektetőket azonban aligha nyűgözte el az első negyedéves szaldó: a részvénypiacok az év eddig eltelt részében lejtmenetet mutattak, miközben az emelkedő kamatok közepette egyre nagyobb aggodalommal figyelik a gazdaság alakulását, nem beszélve az olajárak mozgásáról. Ennek ellenére az elemzők egy része optimista a Wall Street idei évét tekintve, az amerikai S&P 500 indexet 1260 pont fölé várják. A kedvező várakozások hátterében az húzódik meg, hogy a gazdasági növekedés lassulása közepette a kamatemelési hullám szüneteltetésére számítanak, ez pedig kedvezően hathat a részvényárfolyamokra. Kérdés ugyanakkor - vetik fel mások -, hogy a lassuló gazdasági bővülés milyen mértékben nyomja rá bélyegét a tőzsdecégek profitjaira.

Az elemzők javaslatai szerint mindenesetre a mostani értékpapír-piaci környezetben inkább a nagyobb társaságokra, azaz a blue-chipekre kell helyezni a hangsúlyt, mint a közepes kapitalizációjú társaságokra, miután az árazásuk kedvezőbbnek ígérkezik. Igaz, ez az év eddig eltelt részében mindössze abban mutatkozott meg, hogy a nagyobb társaságok árfolyama kevésbé ingott meg: a Russell 2000 közel nyolc százalékot veszített értékéből, míg az S&P 500 mintegy két százalékot. (Az előző két évben éppen fordított volt a helyzet: a Russell 2000 mutató 2003-ban 45, 2004-ben 17 százalékot szedett magára, míg az S&P 500 26, illetve 9 százalékot.) Ami a P/E mutatót (egy részvényre jutó árfolyam és eredmény hányadosa) illeti, a Russell 2000 cégei 24-es értéken forognak, míg az S&P 500 tagjai 16-os P/E-n.

A blue-chipek felé orientálja a befektetőket a piaci szereplők mérséklődő kockázatvállalási hajlandósága is. Ám mint egyesek fogalmaznak: a részvénypiaci kilátásokkal kapcsolatos pesszimista hangulat - amelynek szintje kétéves mélypontra süllyedt - akár trendfordulót is jelenthet, hiszen akik nem bíznak a papírokban, azok előbb-utóbb túladnak rajtuk. Ennek tükrében több elemző a portfólión belül a részvénypakett arányának növelését ajánlja.