Érdemes lehet rövidíteni a kötvényalapoknál

Komoly pénzmennyiség áramlott a kötvényalapokba az elmúlt hónapokba, bár félő, hogy a múltbeli hozamok bűvkörében élő befektetők ezúttal is későn léptek. Az elmúlt év jelentős jegybanki kamatcsökkentései és az ezzel együtt járó másodpiaci hozamesések rendkívül attraktívvá tették a kötvényalapok múltbeli teljesítményét - mondták a K&H Alapkezelőnél. A folyamatos hozamcsökkenések komoly árfolyamnyereséget jelentettek a kötvényalapok számára, a jövőre nézve azonban hasonló tendenciára nem számíthatnak a befektetők - fogalmazott Durucz György, az Erste Alapkezelő portfóliómenedzsere. A kamatvágás mértéke ugyanis lelassul, év végéig maximum 50 bázispontos kamatcsökkenés valósulhat meg, ebből 25 bázispontot már beárazott a piac - tette hozzá. Mások ez év végéig 75-100 bázispontos alapkamat-csökkentést várnak, ez talán egy utolsó ralit jelenthet még. A hozamgörbe hosszabb végén a spreadek még lényegesen magasabbak a régiós országokban tapasztaltaknál, ott további csökkenést elképzelhetőnek vél Szalma Csaba, az OTP Alapkezelő portfóliómenedzsere, bár ennek az is feltétele, hogy a forint erős maradjon, s az euróhozamok se emelkedjenek.

A kockázati tényezőkre ráadásul a jövőben még inkább oda kell figyelni: az országkoc-kázat a befektetések sérülékenységét nem mutatja, likviditásbőség van a piacokon, a nemzetközi kamatkörnyezet alacsony, a kockázatviselési hajlandóság szintje pedig az egekbe szökött. Kérdéses ugyanakkor, hogy a külföldi befektetők a tovább csökkenő kockázati felár mellett meddig hajlandók finanszírozni a strukturális problémákkal terhelt magyar államháztartást. Emellett a jövő évi választások, az ország megítélésének romlása, a makroegyensúly kedvezőtlen alakulása is bizonytalansági tényezőt jelenthet a kamatpálya alakulásában a szakemberek szerint. Ezt szem előtt tartva a rövidebb kötvényalapokat javasolja Durucz György, hiszen ha megingás lesz a hozamokban, az a hoszszabb futamidejű állampapírokat tartalmazó alapokat érintheti érzékenyebben. Másrészt pedig olyan hozamkülönbség nem várható a rövid és hosszú futamidejű papírok között, mint az elmúlt időszakban - tette hozzá. A védekező típusú stratégiát, azaz a rövid kötvényalapokat javasolja a K&H Alapkezelő is. A hosszabb papírokat sem "írná le" Szalma Csaba, ám esetükben az eddigieknél nagyobb óvatosságra inti a befektetőket. (VG)