Londonban a magyar alapkamatról beszélnek

Az MNB Monetáris Tanácsának jövő heti ülése előtt megjelent első citybeli előrejelzések közül a UBS bankcsoport londoni befektetési részlegének prognózisa azt valószínűsíti, hogy a magyar jegybank január 25-én 0,25 százalékponttal 6,00 százalékra csökkenti irányadó kamatát.

A UBS londoni elemzői szerint a decemberi, hasonló mértékű enyhítés mögött két fontos pénzügypolitikai megfontolás állt: az, hogy a hazai kereslet hiánya további kamatcsökkentést indokol, illetve az, hogy a görög és a dubaji helyzettel kapcsolatos aggodalmak miatt bizonytalanabbá vált külső környezet szűkítette a korábbi ütemű - egyenként fél százalékpontos - enyhítések folytatására rendelkezésre álló mozgásteret.

A ház citybeli szakértőinek várakozása szerint ez az alapállás fog érvényesülni a Monetáris Tanács jövő hétfői kamatdöntő ülésén is.

A UBS szerint az inflációs kilátás kedvező, az előző MNB-ülés óta beérkezett reálgazdasági adatok pedig azt mutatják, hogy jóllehet az exportszektor már fokozatosan javul, a hazai fogyasztás azonban még mindig komoly nyomás alatt van.

A forintárfolyam eközben visszaerősödött 270 alá az euróhoz képest, s ennek révén az MNB még nyugodtabban folytathatja a kamatcsökkentést - érveltek a UBS elemzői.

A ház szerint azonban a januárra várt enyhítés után a mozgástér a további kamatcsökkentésekhez már jelentősen szűkül, tekintettel arra, hogy a tavaszi választások közeledtével várhatóan "erősödni fog a politikai zajongás".

A UBS londoni elemzői ezért azzal számolnak, hogy a jövő hétre valószínűsített csökkentés után egyelőre 6,00 százalékon marad az MNB-kamatszint, a választások utáni további kamatcsökkentések lehetősége pedig az új kormány gazdaságpolitikájától függ.

A Goldman Sachs (GS) bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői is a decemberivel azonos mértékű, negyed százalékpontos csökkentést várnak az MNB jövő heti ülésén. A GS szakértői szerint a magyar jegybank azért váltott óvatosabb alapállásra a múlt hónapban, mert "a pénzügyi stabilitási aggodalmak túlsúlyba kerültek a kedvező inflációs kilátáshoz képest".

A Goldman Sachs londoni részlegénél is kiemelték a közelgő választásokat, mondván: ezek - és a középtávú költségvetési bizonytalanságok - "még több okot adnak az MNB-nek az óvatosságra".

A GS elemzői ugyanakkor nem tartják kizártnak, hogy a magyar jegybank "mégis meglepi" a piacot egy fél százalékpontos enyhítéssel a jövő héten, tekintettel a forint erősödésére és a magyar befektetési konstrukciók kockázati felárainak csökkenésére.

A JP Morgan bankcsoport londoni befektetési részlegének szakértői szintén annak a véleményüknek adtak hangot, hogy az utóbbi időszak javuló kockázatvállalási készsége - ami a forint erősödésében és a kockázati felárak szűkülésében mutatkozik meg - akár fél százalékpontos kamatcsökkentéshez is érveket szolgáltathat jövő hétfőn.

A ház szerint azonban a Monetáris Tanács "a decemberi sebességváltás után" most már kitart a negyed százalékpontos lépések mellett. A JP Morgan március végéig 5,5 százalékra csökkenő MNB-kamatszintet jósol, és azzal számol, hogy a választások idejére a magyar jegybank szünetet tart.

A második félévben folytatódhat a kamatcsökkentés, ha a forint a ház által vártnál nagyobb mértékben erősödik addig - vélekedtek a JP Morgan londoni elemzői.

A várható külső kamatkörnyezetről a Moody''s Economy.com - a Moody''s Investors Service hitelminősítő londoni gazdaságelemző szolgálata - hétfői elemzésében megállapítja: jóllehet az euróövezet a tavalyi harmadik negyedévben kijött a súlyos recesszióból, és az eddigi adatok szerint növekedési pályán maradt a negyedik negyedévben is, változatlanul vannak azonban aggodalmak a növekedési pályája alakjával és a növekedés ütemével kapcsolatban, és egyértelmű kockázatok is látszanak.

Christine Li, a Moody''s Economy.com európai közgazdásza szerint ezért mind a költségvetési politika, mint a pénzügypolitika élénkítő jellegű marad az idén - az euróövezeti kormányok 2011-ig várhatóan nem kezdenek hozzá a szigorításhoz a közfinanszírozási szektorban -, és az euróövezeti jegybank valószínűleg 2010 végéig tartja jelenlegi, 1 százalékos irányadó kamatát.