Globális eladási hullám a tőzsdéken

Folytatódott az eladási hullám a tőzsdéken szerdán, miután a jüan leértékelése nem bizonyult egyszeri eseménynek, reggel ismét két százalékkal gyengült a kínai deviza a dollárral szemben, és már a 6,55-ös szintet közelíti.

Az európai részvények háromszázalékos veszteséget szenvedtek el, különösen a jelentős kínai exportú cégek, az autó- és a luxuscikkgyártók papírjai zuhantak nagyot. A BMW, amelynél a nyereségnek becslések szerint akár a fele is a kínai piacról származhat, 5 százalékot esett, de a Daimler is ezt közelítő veszteséggel zárt. Kína az európai export második legfontosabb célországa az Egyesült Államok után, így nem meglepő, hogy ekkora hatásuk van a kínai gazdaság gyengélkedését mutató híreknek.

Az exportőröket egyrészt a visszaeső autóeladások, másrészt a jüan gyengülése is negatívan érinti. Az LVMH luxuscikkgyártó részvénye 5,6 százalékot esett, az olyan jelentős kínai exporttal rendelkező fogyasztásicikk-gyártók, mint a Henkel vagy az Unilever is komoly veszteséggel zártak. Igaz, a Henkel gyenge gyorsjelentése is közrejátszott a 8 százalékos esésében. A fejlett piaci kötvényeket viszont vásárolták, a német kétéves kötvényhozam minden idők legalacsonyabb szintjére, mínusz 0,29 százalékra zuhant, az amerikai tízéves hozam pedig 2,12-ről 2,045 százalékra csökkent.

A részvénypiacokon már nagyon érett egy korrekció, ezen belül az európai részvényeket sokan felülsúlyozták, így nem csoda, hogy itt a legnagyobb a lejtmenet – mondta a Világgazdaságnak Móró Tamás, a Concorde részvénystratégája. Az amerikai piacon is a jelentősebb ázsiai értékesítéssel rendelkező cégek szenvednek a leginkább: az Apple vagy a General Motors, utóbbi eladásainak 40 százaléka származik Kínából.

A kínai leértékelés emellett globális deflációs félelmet is gerjeszt, a nyersanyagárak csökkenésén keresztül továbbra is késhet az infláció megjelenése. Móró úgy véli, hogy a kínaiak nem állnak meg itt, legalább 8-10 százalékkal szeretnék gyengíteni az utóbbi időben túl erőssé vált jüant. Ezt azonban óvatosan lépik meg, nem akarják túlzottan megijeszteni a piacokat, mert az a tőkekivonás felgyorsulásával járna.

Kimutatások szerint a 800 milliárd dollárt is elérheti a Kínában lévő spekulatív tőke nagysága, ennek hirtelen kiáramlása súlyos hatásokkal járna. Móró ezért arra számít, hogy a kínai jegybank ma reggeli ülésén megpróbálják megnyugtatni a piacokat, és a jüan stabilitása mellett érvel. Ennek ellenére szerinte később újra folytatódhat a leértékelés a dollárral szemben a 6,70-6,80-as árfolyamig. Amennyiben a dollár időközben gyengül az euróval szemben, akkor viszont beérhetik kisebb jüangyengüléssel is.

A befektetők nemcsak azért ijedtek meg, mert számos cégnek rossz a gyengébb jüan, hanem azért is, mert a kínai és az európai gazdaságról is egyre rosszabb adatok jelennek meg. Móró szerint az esés nem állt meg, komolyabb korrekció is következhet a tőzsdéken. Ez nem jelent lineáris esést, de látunk majd alacsonyabb részvényárakat.

Kérdés, hogy a kialakult helyzetben a Fed hogyan lép. A részvénystratéga szerint valószínű, hogy becsületből lesz egy kamatemelés, de egyelőre többre nem számít. A magyar gazdaságra versenyképességi szempontból nem káros a jüan gyengülése és az áttételes hatása sem, mivel nettó nyersanyagimportőrök vagyunk. Ugyan a fejlődő piaci tőkekivonás oldalvizén a magyar piacról is távozhat pénz, de összességében jól vészelheti át a magyar piac a tőzsdei esést. Inkább a nagy dolláradósságú vagy nyersanyag-kitettségű országok piacai és devizái lehetnek a vesztesek, illetve az ázsiaiak.

A forint jól tartotta magát

A tőzsdei esés közepette az euró–dollár-árfolyam emelkedett a kínai lépést követően, ami több piaci szereplőt meglepett, hiszen a kockázatkerülés erősödése általában dollárvételekben szokott lecsapódni. Az euró–dollár-árfolyam tegnap már az 1,12-es szintet is megközelítette, miközben a múlt hét végén még 1,09 alatt járt.

Ennek oka az amerikai kamatemelési ciklussal kapcsolatos várakozások enyhülése, másrészt pedig a carry trade pozíciók zárása. Az euró az elmúlt időszakban carry trade finanszírozó devizává vált, és kockázatkerülő időszakokban a befektetők általában zárják ezeket a pozíciókat, ami euróvételeket generál. Saághy Pál, az Equilor vezető üzletkötője szerint a befektetők azt árazzák, hogy a kamatemelés később kezdődik az USA-ban, és a pályája lassabb és laposabb lesz. Technikai alapon az euró–dollár-árfolyam kitört egy ék alakzatból, és akár az 1,145-es szintet is célba veheti.

A forint eddig jól állta a sarat. Bár ma rövid időre volt 313 fölötti euróárfolyam, de onnan 311 közelébe tudott erősödni. A kínai események a feltörekvő devizákat szelektíven érintik, legjobban árupiaci devizákat, illetve olyanokat, ahol egyéb problémák vannak a mélyben, mint amilyen a török líra. Az utóbbi időben a forint sérülékenysége jelentősen csökkent, ami sok esetben megmutatkozott. Saághy szerint ebben a kisebb devizaadósság játszik szerepet. Az azért nem mondható, hogy a forint menekül devizává vált, ha nagyobb pánik lenne, azalól a forint sem tudja magát kivonni – tette hozzá. A mostani 311,50 körüli szintek fontosak, ha itt zárjuk a hetet, akkor 314-315-ig megnyílik a tér fölfelé. Érdekes kettősség, hogy míg az euróval szemben kéthetes mélyponton van, a dollárral szemben erősödni is tudott a forint, így ha egy devizakosárral szemben nézzük, akkor nem is gyengült, csak az euró–dollár-mozgás képeződött le az árfolyamban.

Az olajnak nem ártott Kína

Az olaj árfolyama már nem esett tovább tegnap, pedig a nyersanyag volt az egyik legnagyobb vesztese idén a kínai gazdaság gyengeségéről érkező híreknek. A jüan ismételt gyengülésére ugyan kezdetben eséssel reagált a nyersolajpiac is, a Brent a délelőtti órákban 49,30 dollárig süllyedt, de a dollár gyengülése és az IEA (International Energy Agency) által közzétett, a várakozásoknak megfelelő amerikai olajkészletekről tanúskodó adatok megnyugtatták a befektetőket. Délutánra már 50,3 dolláron, enyhe pluszban járt a Brent jegyzése, az amerikai WTI hordója pedig 0,5 százalékkal, 43,5 dollárra drágult.