Érdemes lehet beszállni a régiós kötvényekbe

Szeptember vége óta 20-25 bázisponttal emelkedett a kelet-közép-európai tízéves kötvények referenciahozama, ez pedig ismét megmozgathatja a befektetők fantáziáját – olvasható az Erste Bank hétfői elemzésében. A tízéves magyar hozam például szeptember végén még 2,87 százalékon állt, most pedig 3,08 százalékra emelkedett, de hasonló mozgás volt megfigyelhető a lengyel papíroknál, ahol 2,92 százalékról 3,07 százalékra nőtt a hozamszint, miközben a román tízéves kötvények referenciahozama 2,93 százalékról 3,14 százalékra kúszott.

A régiós hozamok emelkedését az Erste elemzői szerint két tényező okozta: egyrészt egyre biztosabb, hogy decemberben ismét kamatot emelhet a Fed, másrészt pedig kétségek merültek fel az Európai Központi Bank (EKB) eszközvásárlási programjával kapcsolatban, egyre több az olyan vélemény, hogy hamarosan elfogyhatnak a megvásárolható eurózónás állampapírok. A kelet-közép-európai papírok szempontjából főleg utóbbi tényező erős. Ha az EKB hamarosan az eszközvásárlási program végének jövő március utáni kitolásáról dönt, akkor az elsősorban a szlovén, szlovák és a cseh állampapírokra lehet kedvező hatással.

A magyar kötvénypiac kapcsán az Erste azt emeli ki, hogy nagyjából 50 bázisponttal 2,5 százalék közelébe csökkenhet a tízéves hozamunk 2017 második felére elsősorban annak köszönhetően, hogy a Magyar Nemzeti Bank további intézkedésekkel igyekszik a bankok felesleges likviditását a kötvénypiac felé terelni. A hozamcsökkenést támogathatja, ha az EKB valóban a néhány hónapja vártnál is tovább tartja működésben a pénzpumpát a piacon, illetve az, ha a Fed december közepén az óvatos kamatemelések mellett teszi le a garast. Hozzáteszik az elemzők, hogy ráadásul a közelmúlt felminősítései miatt megnövekedhet a külföldi befektetői étvágy is a magyar kötvények iránt. Számítások szerint egyébként már önmagában az, hogy Magyarország visszakerült a befektetésre ajánlott kategóriába, több százmilliárd forintnyi friss tőkét mozdíthat meg a magyar piac felé, mivel vannak olyan konzervatív befektetők, akiknek kötelezően magyar állampapírokat kell majd venniük.

A magyar kötvények egyébként az Erste szerint a következő hónapokban is felülteljesítők lehetnek, hiszen a lengyel piacon például inkább stagnálás, kismértékű hozamemelkedés várható. Ennek eredményeként a lengyel tízéves 2017 közepén 3,2 százalék körül állhat, ami nagyjából hetven bázisponttal lehet magasabb a hasonló futamidejű magyar papírok hozamánál.