Szembehajózik az MNB és a Fed

Hiába kerülhet Donald Trump döntése szerint 2018 februárjában Jerome Powell a Fed elnöki székébe, ez nem jelenti azt, hogy érdemi változás következne be az amerikai jegybank monetáris politikájában. Powellről azt tartják ugyanis az elemzők, hogy az ő felfogása áll a monetáris politika terén a legközelebb Janet Yellenéhez. Ezzel pedig folytatódhat az alapkamat fokozatos emelkedése a tengerentúlon, a következő emelés december közepén esedékes.

Noha a mérsékelt inflációs nyomás miatti aggodalomtól vezérelve a jövőre tervezett négy kamatemelésből egyelőre csak egyet áraz be a piac, a decemberi kamatemelést szinte biztosra veszi. Az infláció pedig a Fed várakozásai szerint ismét elindulhat a 2 százalékos cél felé az elkövetkező hónapokban, ami a piaci várakozások alkalmazkodásához vezethet. Ehhez az adóreform esetleges elfogadása is hozzájárulhat, ami hosszabb távon mindenképpen inflációt gerjesztő tényező lenne. E hatások eredőjeként pedig mind a rövid, mind a hosszú oldali hozamok tovább emelkedhetnek a tengerentúlon.

Eközben idehaza a Magyar Nemzeti Bank a hozamok további csökkentése érdekében tesz erőfeszítéseket. Legutóbbi ülésén már konkrét utalást tett arra, hogy a hosszú hozamokat is csökkenteni szeretné, akár új, nem konvencionális monetáris politikai eszközök bevetésével is. Emellett a jegybank a devizaswaptenderek segítségével tovább növeli a bankrendszer forintlikviditását, ami szintén a hozamok csökkenésére hat.

Ez továbbra is nyomást gyakorolhat a forint árfolyamára, ami különösképpen a dollárral szemben lehet markáns az elkövetkező időkben, miután az amerikai fizetőeszköz szeptember eleje óta ismét erőre kapott. Elsőként 271,5 forintnál húzódik egy erős technikai szint a dollár-forint árfolyam további emelkedése előtt, majd ez után 274 forint környékén a 200 napos mozgóátlag lehet a következő akadály.