Átrendeződést hozhat az infláció

Az elmúlt héten a várakozásoknál magasabb inflációs adatok érkeztek az Egyesült Államokból, ennek hatására újabb eladói hullám bontakozott ki a kötvénypiacon. A részvénypiacon azonban csak átmeneti esést okozott az adat, a pozitív technikai kép miatt itt jellemzően a vevők domináltak.

Sokan várják az infláció gyorsulását a következő hónapokban, a múlt héten kezdődő folyamat tovább folytatódhat. A feszes munkaerőpiac, az erős gazdasági teljesítmény és a bázishatás mellett technikai okai is vannak az infláció felpörgésének. Ha beigazolódik az említett folyamat, az újabb átrendeződést hozhat egyes eszközosztályokban.

A Fed a növekvő inflációra vélhetően gyorsabb kamatemelésekkel reagálhat, a jegybankárok kommunikációja szerint elképzelhető egy gyorsabb kamatemelési pálya, alapesetben három, de akár ennél több kamatemelés is várható. A kötvénypiacon látható már a fordulat, az amerikai tízéves hozam a 3 százalékos szintet teszteli. Ha a folyamatok az erősebb inflációs nyomás irányába haladnak tovább, akkor az újabb hozamemelkedést okozhat. A piaci kockázatok közül az egyik legfontosabb most az infláció és a hozamok „elszállása”. A spekulatív pozicionáltság alapján megnövekedett az amerikai kötvények shortállománya, ami a további emelkedés ellen ható tényező lehet rövid távon, de ha az infláció gyorsul, a kötvényhozamok emelkedésének van még tere. Ez eltérően érinthet egyes szektorokat, a bankok és biztosítók, illetve az inflációkövető eszközök jól teljesíthetnek, de szembeszelet jelenthet a kamatérzékeny szektoroknak.

Nagy kérdés, hogy miként reagál majd a dollár egy ilyen környezetben. A hozamkülönbözet tovább tágult, az euróval szemben a swap különbség már a 3 százalékot is elérte, azaz a dollár ellen spekulálni egyre drágább lesz. Az 1,25-os technikai szint egyelőre második próbálkozásra is megállította az euró menetelését. A trend erős a dollárgyengülés irányába, a pozicionáltság, az inflációs folyamatok és a hozamkülönbözet miatt azonban megnövekedett az esélye egy short squeeze-nek, ami a dollár gyengülését eredményezné.