Brutális volt az évbúcsúztató Amerikában

A december minden idők egyik legrosszabb hónapja volt, a nagy válság óta nem látott mértékű csökkenést hozott az amerikai részvénypiacon. A túlpozicionáltság mel­lett számos negatív üzenet érkezett: sok ciklikus vállalat tett közzé profitfigyelmeztetést, olyanok is, mint a globális logisztikai szolgáltató FedEx. Számos politikai probléma is felszínre került, így az elnök és a jegybank (Fed) vezetője közötti véleménykülönbség, a szövetségi költségvetés leállása.

A Fed ennek ellenére kitart monetáris politikájának szigorítása mellett, ami a lassuló növekedés közepette negatív üzenet a részvénypiacnak.

Elbizonytalanodás kíséri a piaci szereplőket, lesz-e egyáltalán profitnövekedés 2019-ben, vagy akár csökkenéssel kell szembesülni. E kérdés különösen fontos, miután az idei 170 dolláros EPS (az S&P 500 index esetén) relatíve alacsony, 14 körüli visszatekintő P/E mutatót jelent már, főként a piaci összeomlásnak köszönhetően. Önmagában azonban ez kevés a vételhez, ha a profitok is csökkennek, miközben a rövid állampapírok vonzó alternatívát kínálnak. A nyereségbővülés üteme jövőre mindenképpen lassulni fog, 3-5 százalék körül lehet a konszenzus szerint. Ha így lesz, akkor a részvények szerdai felpattanását követheti újabb vétel, miután a részvénypiac ennek fényében nem drága. Ha azonban eltűnik a profitbővülés, akkor nem lesz fundamentális támasztékuk a vételeknek, és egy nagy volatilitású és a legjobb esetben is oldalazó részvénypiac vár ránk, közben akár újabb mélypontokkal.

Sok függ a rövidesen kezdődő amerikai gyorsjelentési szezontól s a közzétett nyereségvárakozásoktól is. Befektetőként valószínűleg a „langyos víz” lenne a legjobb: ne legyen túl erős az amerikai munkaerőpiaci és béroldali nyomás, de ne is okozzanak a cégek vaskos negatív meglepetéseket. Ebben az esetben a Fed várhat a további kamatemeléssel, és nem kellene a profitok érdemi csökkenésétől tartanunk. Ami viszont biztos: a majdnem tíz éve tartó bikapiac véget ért.