Kockázatosak lehetnek a régió devizái

A koronavírus okozta gazdasági visszaesésre a régió jegybankjai a nagy központi bankokhoz hasonlóan monetáris stimulussal reagáltak, ami nulla közeli kamatokat eredményezett a lengyel zloty, a cseh korona és a forint esetében is.

A pandémia előtti alapkamatok azonban egészen máshogy alakultak az egyes országokban: míg a cseh az Európai Unió legmagasabb kamata volt a maga 2,25 százalékával, és a lengyel 1,5 százalék is a magasabbakhoz tartozott,

addig a magyar 0,9 százalék a legalacsonyabb volt a nem eurót használó országok között.

A jelenlegi 0,25 százalékos cseh, a 0,1 százalékos lengyel, valamint a 0,6 százalékos magyar alapkamat mind a három deviza esetében negatív reálkamatot eredményez, hiszen a gazdasági visszaesés ellenére az infláció nem mérséklődött, tartósan egyik országban sem tudott a jegybankok által kitűzött célsáv alatt maradni.

A kamatemelés azonban nemkívánatos a központi bankoknak, hiszen ameddig a gazdaságok nem állnak vissza az év elején tapasztalható növekvő pályára, a jegybankok mindent elkövetnek, hogy stimulálják a gazdaságot.

Az alacsony kamat magas inflációval párosulva arra ösztönözheti a befektetőket, hogy alulsúlyozzák a régiós devizákban tartott eszközeiket,

és lehetőleg hasonló hozamszinttel egy alacsonyabb kockázatú országban helyezzék el a pénzüket.

A régiós kockázatok még mindig jelentősen meghaladják az euróövezet legtöbb országáét, valamint az eurózónában az inflációs pálya sokkal alacsonyabb, mint a térségben, ez egy esetleges pánikhangulatban előtérbe kerülhet.

A márciusi tőzsdei pánikeladások következtében a magyar tízéves CDS-felár egyik napról a másikra a duplájára,

a lengyel és a cseh majdnem a másfélszeresére ugrott.

Európában a recesszió és a vírus is velünk van, csak találgatni lehet, hogy mikor lábalunk ki belőlük teljesen. A fentiek alapján pedig az euró-forint, az euró-zloty és az euró-cseh korona kurzus nyomás alá kerülhet már az év hátralévő részében is, aminek a dinamikája felerősödhet, ha a koronavírusos megbetegedések ismét olyan mértéket öltenek, hogy újabb lezárások leszenek szükségesek.

A fentiekre tekintettel a portfóliókban érdemes a régiós eszközöket alulsúlyozni, és fejlett piaci devizában denominált eszközöket vásárolni.