Jön az alacsonyabb kamatkörnyezet: érdemes újragondolni a befektetéseket

Az OTP Elemzési Központja szerint rohamosan közeleg a kamatcsökkentés Magyarországon: Tardos Gergely, a szervezet vezetője szerint már akár májusban megkezdeti a Magyar Nemzeti Bank (MNB) az alapkamat csökkentését. 

Az elemzők szerint az MNB havi 100 bázisponttal fogja fokozatosan csökkenteni a kamatot, a monetáris lazítás során ugyanakkor minden bizonnyal figyelemmel fogják követni a forint alakulását, és pozitív előretekintő reálkamatot fognak fenntartani. 

Az OTP Global Markets elemzői szerint az amerikai gazdaság a dollár gyengülése mellett is jobb helyzetben van, mint az európai: a tengerentúli piac ugyanis már a tavalyi év végén gyorsulásnak állt, és jó teljesítményét az idén is tartani tudta az erőteljes fogyasztási kiadásoknak és az élénkülő exportnak köszönhetően, eközben Európában, kifejezetten az eurózónában, a fokozatosan lassuló növekedés a jellemző.

A szakemberek ugyanakkor rámutatnak: mind Amerikában, mind Európában a vártnál lassabban indult csak meg a dezinfláció, amit a magas maginflációs adatok és a dinamikus bérnövekedés tüze táplál. Ezért az OTP elemzői úgy vélik, a piac által árazott közelgő amerikai kamatvágások túlzottan optimisták, a Fed ugyanis még egy jó ideig 5 százalék körül tarthatja a kamatot a vártnál kedvezőtlenebbül alakuló pénzromlási mutatók ellensúlyozására – az Európai Központi Bank esetében pedig még ennél is jóval nagyobb a beárazotton felüli szigorítás esélye.

A Közép- és Kelet-Európában tapasztaltnál jóval kedvezőtlenebbül alakuló magyar inflációs környezet kialakulásában az OTP elemzői szerint egyebek közt a múlt év eleji keresletélénkítő intézkedések, a leértékelődő forint, az ágazati adók és a maximált ár kereskedők általi áthárítása is közrejátszottak. 

Az ilyen bizonytalan gazdasági környezetben különösen nehéz a befektetési portfóliók összeállítása: az OTP Global Markets elemzői szerint a magas infláció miatt kevés esély mutatkozik a trendszerű hozamcsökkenésre, ezért továbbra is a rövid lejáratú államkötvényeket részesítik előnyben a többi eszközzel szemben. A vállalati kötvények terén ugyan már mutatkozik némi biztató irány, a lefelé mutató kockázatok miatt ezeket inkább kerülni érdemes – a magasabb minőségű, befektetésre ajánlott vállalati kötvények ugyanakkor mindenképpen előnyt élveznek a magas kockázatúakkal (high yield) szemben. 

A részvénypiac tavalyi történelmi mélyrepülésének emlékét az idei fellángolás ugyanis nem tudta még teljes egészében felejtetni, illetve a részvénypiaci hozamok mértéke még nem képes ellensúlyozni az általuk jelentett kockázatot — főleg, hogy a kötvényoldal több, igazán kecsegtető opciót is tartogat. A részvények közül továbbra is a defenzív szegmens papírjait (egészségügy, alapvető fogyasztási javak) tartják a legkevésbé kockázatosnak, a ciklikus részvényeket (pénzügy, ingatlan) továbbra is kerülendőnek tartják. 

Az árupiaci befektetéseket tekintve az arany szerepére mutatott rá Sándor Dávid, az OTP Global Markets Multi Asset Elemzési Osztályának vezetője. A szakember elmondta:

A nemesfém szárnyalását a bankszektorban tapaszalt turbulenciák, a végéhez közeledő amerikai kamatemelési ciklus és a vártnál lassabban csökkenő infláció is alátámasztja.