Csökkenő hazai inflációt várnak a londoni elemzők

 Az MTI által kérdezett, illetve előrejelzéseikben szemlézett kilenc nagy londoni befektetési és gazdaságelemző ház - Goldman Sachs, Merrill Lynch, BNP Paribas, Barclays Capital, JP Morgan, Dresdner Kleinwort, HSBC, UBS, 4Cast - éves összevetésű inflációs prognózisai viszonylag széles sávban, 6,3-6,6 százalék között szóródtak; az előrejelzési átlag 6,48 százalék volt. Júliusban 6,7 százalékos tizenkét havi inflációt mértek Magyarországon.

A 6,5 százalékos augusztusi éves inflációt váró Barclays Capital londoni elemzői úgy vélekedtek, hogy a forint ereje és a jó termés segíti az inflációcsökkenést, ám a dezinfláció mindezzel együtt is "várhatóan lassú folyamat lesz". A ház szerint a piac most elsősorban a politikai fejleményeket fogja figyelni, ahogy közeledik az adótörvények és a költségvetési tervezet beterjesztésének időpontja. A legutóbbi magyar GDP- és ipari termelési adatok rávilágítottak a Magyarország előtt álló "növekedési kihívásokra", ugyanakkor az új inflációs adat várhatóan azt mutatja majd, hogy az inflációs ütem még nem csökken érdemben. Ez a dilemma "kevés teret enged az adócsökkentési kísérletekhez", fogalmaztak a Barclays Capital londoni elemzői. Hasonló kétségeinek adott hangot a BNP Paribas is a magyarországi helyzetről megjelent új londoni elemzésében.

A befektetési csoport, amely 6,6 százalékos éves inflációt vár augusztusról, azt írta: a magyar gazdaságnak égető szüksége van a nominális forinterősödésre az infláció elleni küzdelemben, ahhoz azonban, hogy a forint erős maradjon, a költségvetésnek nem szabad romlania. Ebből a szempontból "egyértelműen komoly kockázat" a kormány adócsökkentési javaslata, különösen azért, mert a finanszírozást nem kiadáscsökkentéssel, hanem a gazdaság kifehérítésével oldanák meg. A BNP Paribas elemzői kétlik, hogy ez lehetséges lesz, "figyelembe véve más közép-kelet-európai gazdaságok múltbeli tapasztalatait". A ház szerint mindazonáltal az adócsökkentések bevezetése kétes, mivel az SZDSZ nem támogatja a csomagot.

Tisztán költségvetési szempontból az adócsökkentés elmaradása "tulajdonképpen jó hír lenne", azonban mivel Gyurcsány Ferenc miniszterelnök kilátásba helyezte lemondását az adócsomag leszavazása esetére, az SZDSZ bejelentése kétségeket ébreszt a jövőbeni politikai stabilitással kapcsolatban, áll a BNP Paribas elemzésében. A cég szerint ugyanakkor meglehetősen valószínűtlen az általa "a lehetséges két legrosszabb forgatókönyvnek" nevezett idő előtti választás és a jelentős költségvetési fellazítás, bár azt a ház nem tartja kizártnak, hogy Gyurcsány Ferenc napjai "miniszterelnöki tisztségében meg vannak számlálva". Az adócsomag finanszírozásával kapcsolatban más nagy londoni házak is kételyeiknek adtak hangot.

A Standard & Poor''s hitelminősítő minap kiadott elemzése szerint "ránézésre" az adóterv iránya általánosságban helyes, mindazonáltal "nem hiteles" az az elképzelés, hogy a javasolt adóintézkedéseket a gazdaság kifehérítéséből finanszíroznák. A 4Cast londoni pénzügyi és gazdasági kutatóközpont a tervezet ismertetése után kiadott elemzésében szintén azt írta: a várt 1200 milliárd forint "egyszerűen túl nagy összeg ahhoz", hogy kizárólag a gazdaság kifehérítése révén be lehessen hajtani. A ház az augusztusi inflációról kedden Londonban kiadott új előrejelzésében 6,5 százalékot jósolt a múlt hónapra, azzal, hogy véleménye szerint a csökkenést elsősorban a forinterősödés "kései hatása" és az olajárak meredek esése együtt okozza. Ez utóbbi nyomán a kiskereskedelmi üzemanyagárak a 4Cast számításai szerint havi összevetésben 4,8 százalékkal csökkentek, ami önmagában 0,3 százalékpontot faraghatott le a fogyasztói árindexből. Emellett a kedvező termés "igen jelentős mértékben" csökkentheti a feldolgozatlan élelmiszerek árát, áll a 4Cast előrejelzésében.

A legderűlátóbb citybeli inflációs előrejelzők közé tartozik a Goldman Sachs befektetési bank, amely azt jósolja, hogy a múlt hónapban a teljes kosárra számolt, éves összevetésű fogyasztóiár-infláció 6,3 százalék volt az előző havi 6,7 százalék után. A GS elemzői szerint ezt a "jó számot" elsősorban az élelmiszer-összetevőben belépő kedvező bázishatások és a csökkenő olajárak eredményezik. Az előrejelzés 1,6 százalékos, havi összevetésű élelmiszerár-csökkenést valószínűsít, ami éves összehasonlításban csaknem 2 százalékkal vinné le az élelmiszerárakat. Ha az olajárak a jelenlegi szinteken maradnak, az inflációs kilátás jelentősen javulni fog, és akár már az idén lehetséges lesz egy jegybanki kamatcsökkentés, áll a Goldman Sachs londoni előrejelzésében.

A ház szerint rövidebb távon a globális környezet és a belpolitikai bizonytalanság akadályozhatja a forinterősödést, a GS elemzői azonban néhány hónapon belül újabb erősödést várnak, ami segítheti a dezinflációt. A Goldman Sachs jelenleg érvényben lévő előrejelzése három és hat hónapi távlatban 230 forintos, tizenkét havi távlatban 225 forintos euróárfolyamot jósol. A Merrill Lynch bankcsoport londoni befektetési részlegének előrejelzése 6,5 százalékos augusztusi magyarországi inflációt valószínűsít. A ház szerint főleg 2009 elejétől várható a közép-kelet-európai térségben az inflációs folyamatok irányának széttartása: Magyarországon és Csehországban a fogyasztói infláció "összeomlása" várható, Lengyelországban és Romániában azonban magas marad az ütem.

A Merrill Lynch szerint a várt augusztusi adat meg fogja erősíteni, hogy a magyarországi infláció már az idei első negyedévben tetőzött. A cég szerint a rövid távú maginflációs és szolgáltatási inflációs folyamatok arra utalnak, hogy a teljes kosárra számolt éves infláció 2008 végére 5,5 százalék alá, 2009 folyamán 3 százalék irányában csökken tovább. A Merrill Lynch elemzői szerint az MNB 2008 végéig 8,50 százalékon tartja alapkamatát, a következő hat hónap során azonban enyhítési üzemmódra áll át, és jövőre összesen 1,00 százalékpontos kamatcsökkentést hajt végre.