Megfordulhat az inverz hozamgörbe

Valószínű, hogy átmenetileg folytatódik még a hozamgörbe rövid oldalán a hozamcsökkenés, de a jövőben ennek üteme mérséklődik - véli Kaposi Zsolt, az OTP Bank elemzője. Az MNB azzal, hogy az elmúlt héten eltörölte az idei évre vonatkozó inflációs célkitűzését, azt is kifejezte, hogy nem kíván foglalkozni az országban lévő jelentős likviditástöbblettel.

A rövid lejáratú állampapí-rok hozamcsökkenése nagyrészt annak a következménye, hogy a forró tőke jelentős része átmenetileg ezen instrumentumokban keres magának menedéket. A jelenlegi trend eredményeként azonban a hozamszint hamarosan elérheti azt a kritikus szintet, ahol a rövid lejáratú magyar államadósság már megszűnik vonzó befektetésnek lenni. Ez pedig a forint árfolyamának csökkenését eredményezheti. Az elemző arra számít, hogy a hazai deviza a közeljövőben a 250 forintos euróárfolyamig gyengülhet.

A piaci hit egyelőre abba az irányba mutat, hogy az MNB nem fogja elengedni az árfolyamot, bár a legutóbbi jegybanki kijelentések szerint a közeljövőben euróaukcióra sem számíthatunk.

A hozamgörbe hosszú végének alakulását továbbra is a gazdasági fundamentumok határozzák meg. Az idei inflációs cél eltörlése is hozzájárul ahhoz, hogy ezen az oldalon a hozamszintek egyelőre stabilnak tűnnek. Az MNB állásfoglalása szerint a jövő évi célkitűzés már tartható lesz, az azonban, hogy ez a kijelentés a piaci szereplők szemében mennyire hiteles, a januári események után kérdéses lehet. Az inflációs várakozások kitolódása, valamint az ország eurózóna-csatlakozásának esetleges csúszása akár hozamemelkedést is eredményezhet a hosszabb lejáratú papíroknál.

Mindezek következtében a hozamgörbe kisimulása várhatóan folytatódik, sőt, az is előfordulhat, hogy inverzitása a visszájára fordul majd. A három- és tízéves állampapír-piaci hozamok közötti spread jelenleg is mindössze 9 bázispontnyi.

A legkeresettebb kötvények közé a közeljövőben továbbra is az egy- és hároméves lejárat közé eső papírok tartoznak majd, teszi hozzá.