Visszarendeződés zajlik a kötvénypiacon

A monetáris tanács hétfői döntésével visszarendeződési folyamat indult meg a magyar állampapírpiacon - véli Török Zoltán, a Raiffeisen Bank elemzője. Az MNB döntött a januárban kiszélesített kamatfolyosó visszazárásáról, valamint eltörölték a kéthetes betétre vonatkozó mennyiségi korlátozást is. Utóbbi 6,5 százalékos kamata ennek következtében visszanyerte irányadó jellegét. A kötvénypiac azonnal reagált, az elmúlt hónapban jelentősen csökkenő rövid oldali hozamok hétfőn ugrásszerűen megemelkedtek. A hazai hozamgörbe negatív lejtésével összhangban lévő hozamemelkedés már az elmúlt héten megkezdődött - teszi hozzá.

A januári átmeneti intézkedések a hozamgörbe kisimulását eredményezték, a rövid és hosszú oldalak közötti spread minimálisra csökkent. Sokan az inverzitás megszűnését valószínűsítették a tendencia fennmaradása esetén. A hétfői lépés a görbe rövid oldalának állapotát befolyásolta, a hosszú végén - a három évnél hosszabb lejáratú papírok esetén - az effektív kamatemelkedés hatása nem érződött. Az elemző az elkövetkező hónapra nem vár változtatást a jelenlegi monetáris feltételeken, így a hozamgörbében sem valószínű jelentős eltolódás.

Ez utóbbiakhoz képest eltérést az Európai Központi Bank (EKB) március elejére várható kamatcsökkentése hozhat. Hazánk kötvénypiaca az uniós piacokhoz mérten meglévő marzs miatt eddig is vonzó befektetésnek számított, az európai kamatvágás növelné ezt az ösztönzőerőt. Egy újabb, már nem az árfolyamsáv elmozdítására spekuláló tőkehullám a hosszú hozamokra fejthet ki hatást. Az elemző erre az esetre 10-20 bázipontos csökkenést valószínűsít a görbe jobb oldalán. Kérdéses lehet az iraki háború hatása is a hazai kötvénypiacra. A szakértő ennek következtében tőkebeáramlásra nem számít, ha egy esetleges háború mégis mozgást eredményezne a piacon, az inkább a tőkekivonás irányába mutatna - teszi hozzá.

Továbbra is van némi lehetőség a forint erősödésére, az azonban a közeljövőben várhatóan nem lépi át a 242-243 forintos euróárfolyamot. Az árfolyam emelkedését támogatná az EKB kamatdöntése is, a magyar kötvények iránti fokozott érdeklődés a forint keresletére is ösztönzőleg hatna.