Globális inflációs nyomás sújtja a piacokat

Eszerint jelentősebb és fenntartható részvénypiaci növekedés leghamarabb 2008 utolsó negyedévében bontakozhat ki, amely mintegy hat hónappal előzi majd meg a vállalati eredmények területén is megmutatkozó mélypontot.

A világ piacai (USA, Európa, feltörekvő gazdaságok)

Az amerikai döntéshozók – az amerikai jegybanki szerepet betöltő FED és a szövetségi kormány – aktív tevékenysége ellenére még nem tudni, hogy a recesszió milyen hosszan és mélyen érinti az USA gazdaságát - áll a jelentésben. A FED rövid távon az inflációs veszély miatt várhatóan kamatot fog emelni, de középtávon egy elhúzódó recesszió esetén a kamatcsökkentés lehetőségét is újra meg fogja fontolni. Mindezek ellenére, ha az 1,4 százalékos Egyesült Államokra vonatkozó gazdasági növekedést előrejelző várakozások beigazolódnak, akkor a globális gazdaság is kielégítően teljesíthet az év során, amelynek legfőbb motorja továbbra is a feltörekvő piacok és Európa.

Az eurózónában 1,7 százalékos növekedés várható 2008-ra, de a magas élelmiszer- és energiaárak egyre erősödő inflációs nyomást idéznek elő. Az Európai Központi Bank (EKB) ezért továbbra is ragaszkodni fog az antiinflációs politikájához, és várhatóan emelni fogja a jelenlegi 4 százalékos kamatszintet. Az eurózóna gazdaságaira nehezedő nyomás (amelynek eddig viszonylag sikeresen ellenálltak) várhatóan fokozódni fog, amit a magas euró árfolyamok miatti csökkenő vásárlóerő okoz. Az ING IM szakembereinek meglátása szerint a feltörekvő gazdaságok globális súlya tovább növekszik az év során.

Közép és hosszú távon továbbra is pozitívak a kilátások a fejlődő piacok megítélésének tekintetében, azonban egy esetleges makrogazdasági krízishelyzetben (stagfláció) a „függetlenedés” nem lesz egyszerű. Szektorok, vállalatok Az ING IM elemzői előnyben részesítik a nagy kapitalizációjú, jó eredményekkel és a - kedvezőtlen gazdasági helyzet ellenére - bíztató növekedési kilátásokkal rendelkező cégeket. Ezek jellemzően az információtechnológia, az egészségügy, a közműszolgáltatók és az energiaipar területéről kerülnek ki.

Az ingatlanszektor tekintetében kissé bizonytalanok a szakértők, mert a szektor tavaly elérte a csúcsát és a magas finanszírozási költségek rövid távon továbbra is kedvezőtlenül hatnak. Azonban hosszabb távon az ingatlan részvények már jó kilátásokkal rendelkeznek , ennek okai a szektor viszonylag stabil hozamai, és a befektetők diverzifikációs igényei miatti vásárlások. Részvény, kötvény piacok A vállalati profitok, miután tavaly elérték a csúcsukat, jelenleg erőteljes nyomás alá kerültek, ezért az ING IM elemzői globálisan továbbra is a vállalati eredmények csökkenésére számítanak. A vállalati profitok várhatóan 2009 közepére jutnak mélypontjukra, ezért jelentősebb és fenntartható részvénypiaci növekedés legkorábban 2008 utolsó negyedévében bontakozhat ki.

A közeljövő kilátásai kedvezőbbnek tűnnek Japán és az USA piacain , mint Európában, azonban az amerikai piacon jóval nagyobbak a kockázatok. Ahhoz, hogy a részvénypiacok ne zárják az évet jelentős veszteségekkel, nagyon fontos, hogy ne növekedjen markánsan a munkanélküliség az USA-ban, és ne kelljen újabb, a lakáspiacról és a pénzügyi szektorból érkező sokkhatásokkal szembesülni. Mivel a globális gazdaság az utóbbi nagy ciklusának a végéhez ért, ezért a részvénypiacoknak az egyik fő jellemvonása továbbra is az erőteljes volatilitás lesz.

A kötvénypiacokra vonatkozólag 2008 második félévében az ING IM szakemberei a jó minősítésű vállalati és fejlődő piaci deviza kötvényekben bíznak. Az államkötvényekkel kapcsolatban középtávon semleges a megítélésük, a továbbra is fennálló bizonytalan kamatkörnyezet miatt. 

Devizapiac 

Elmondható, hogy a dollár jelenleg fundamentálisan alulértékelt az euróhoz képest, ezért az év végéig az elemzők a dollár erősödését várják (euró/dollár keresztárfolyam várhatóan 1,35-1,45). Mindazonáltal fenntartják a véleményüket, hogy a dollár hosszú távú gyengülő pályán mozog, amelynek hátterében a fejlődő gazdaságok kiemelkedő teljesítménye, és ezzel párhuzamosan ezen gazdaságok fizetőeszközeinek is fokozatos hosszú távú erősödése figyelhető meg.