Ebbe kapaszkodhatnak még az olaszok

Ha először is megvizsgáljuk a gazdasági/pénzügyi aspektust, úgy megállapíthatjuk, hogy a jelenlegi hozamszintek még nincsenek fenntarthatatlan szinten. Becslések szerint Olaszországnak közel 4 százalékos elsődleges költségvetési többletet (kamatköltségek nélkül) kell produkálnia, hogy stabilizálja kamatfizetéseit. A hozamoknak 5 százalék körül kell lenniük (lásd szeptember eleje), hogy az ország kicsit könnyebben lélegezhessen, és a hozamgörbének is meredekebbnek kell lennie, hogy helyreálljon az elmúlt napokban megnövekedett rövid lejáratú papírok természetes görbéje.

A problémát elsősorban a növekedés – vagyis annak hiánya – okozza. Bár Olaszország nem töltött be központi szerepet a hitelboom éveiben, azonban a gazdasági növekedés is csak 1,5 százalékos átlagon mozgott 1999 és 2007 között, sőt 1 százalék alatt az idei évig számolva. A 120 százalékos államadósság elvileg fenntartható, de ehhez nyomatékos intézkedésekre van szükség, amiket már az elmúlt tíz év során meg kellett volna hozni.

A kérdés, hogy ezt meg tudja-e valósítani egy ilyen töredezett politikai rendszer. A jelenlegi egységkormány irányába mutató törekvések, Mario Monti, volt EU biztos irányítása alatt elvileg megfelelő alapot biztosíthatnak a kilábaláshoz. Az előrehozott választások viszont megbénítanák Olaszország költségvetését, nem utolsósorban azért, mert több mint 40 milliárd eurós hiteltörlesztést kell 2012 első negyedévében megújítani, a megszorítások pedig stagnáláshoz vezetnének. Ugyanakkor a Berlusoni-féle megszorítási intézkedések puszta kivetése sem lenne elég. Akárki is veszi át a kormányrudat, többet kell tennie a jelenlegi kiadási reformoknál – beleértve a privatizációt – és az IMF javaslatait is meg kell fogadni.

Ebben az esetben az EKB-t könnyebben meg lehetne győzni az olasz kötvények, eddigieknél nagyobb mennyiségű vásárlásáról. Annak ellenére, hogy sokan az EKB-t tekintik utolsó menedéknek, ez (jogi, politikai és ideológiai okok miatt) nem járható út, így pillanatnyilag a költségvetési reform tűnik a legjobb kiútnak. Írország az élő példa arra, hogy ez megvalósítható; az elmúlt négy hónapban közel megfeleződtek a hozamok a szigetországban.

Az alternatíva pedig nem más, mint az euró egyfajta megroppanása, tekintve, hogy az EFSF mentésre sincs esély. Merkel és Sarkozy is elismerték ennek eshetőségét a múlt heti görög népszavazással kapcsolatos vita hevében. A szó szoros értelmében vett fiskális unió (melyet Németország és az EKB is elutasított) helyett egyelőre ez tűnik a valószínűbb B tervnek.

Jogi nyilatkozat: A fenti szöveg marketing kommunikációs célra készült. Nem tartalmaz és nem is értelmezhető úgy, hogy tartalmaz befektetési javaslatot vagy befektetési ajánlatot, illetve pénzügyi eszközökkel kapcsolatos tranzakcióra vonatkozó ajánlatot, vagy arra vonatkozó megbízást. A múltbéli eredmények nem garantálják, és nem jelzik előre a jövőbeli eredményeket. Az FxPro nem veszi figyelembe az Ön személyes befektetési céljait, se pénzügyi helyzetét. Az FxPro nem foglal állást és nem vállal felelősséget a közzétett információ pontosságáért, se annak teljességéért, se olyan befektetésből származó veszteségért, melyet az FxPro bármilyen alkalmazottja, vagy egy harmadik fél által szolgáltatott javaslatból, előrejelzésből, vagy egyéb információból származik. Ez a szöveg nem a pénzügyi elemzés függetlenségét támogató jogi követelmények alapján készült és nem képezi tárgyát a pénzügyi elemzés terjesztésének előmozdítását tiltó rendelkezéseknek sem. A szövegben foglalt véleménynyilvánítások előzetes értesítés nélkül bármikor módosíthatók. A leírtakban foglalt vélemény sok esetben személyes jellegű, és nem mindig tükrözi az FxPro véleményét. Jelen közlés csak az FxPro előzetes engedélyével sokszorosítható, illetve terjeszthető.

Kockázati figyelmeztetés: A CFD-k, melyek tőkeáttétes termékek, nagy kockázattal járnak és a teljes befektetett tőke elvesztését vonhatják maguk után. Éppen ezért a CFD-k nem minden befektető számára alkalmasak. Ne kockáztasson többet, mint amennyit kész elveszíteni. Mielőtt megkezdené a kereskedést, győződjön meg róla, hogy megértette az ezzel járó kockázatokat és egyben vegye figyelembe saját tapasztaltságának mértékét is. Ha szükséges, keressen fel független tanácsadót.

Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.