Orbán jövő kedden találkozik az IMF-fel

Lesz-e MNB kamatcsökkentés?

Két  külső Monetáris Tanács tag korábbi nyilatkozata, az ország  kockázati megítélésének – az IMF-tárgyalásokkal kapcsolatos  – javulása (a CDS felár csökkenése, a forint erősödése és az  állampapír piaci hozamok esése) növeli az esélyét egy  monetáris lazításnak, a CIB azonban továbbra is csak az őszi hónapokra várja az  első kamatcsökkentést.  A külső hangulat az elmúlt időszakban viszonylag támogató  volt, ez azonban bármikor változhat. Az inflációs kilátások  egyértelműen indokolják az óvatosságot, de a legfontosabb  érv az IMF-tárgyalások körüli bizonytalanság.

Bár a hivatalos  megbeszélések elindultak, továbbra is fenntartjuk azon  véleményünket, hogy nehéz, elhúzódó tárgyalási folyamat  várható, és nem kizárt az sem, hogy esetleg megszakadnak  az ősz folyamán a tárgyalások. Ezt pedig jelenleg a piac nem  árazza, így kérdéses, hogy a kockázati megítélés jelenlegi  javulása mennyire marad tartós tendencia.  Összességében tehát nagyobb esélyét látjuk annak, hogy  nem változik az alapkamat, de nem kizárt, hogy meglepetést  okoz az MNB kedden. 

Folytatódik az IMF-tárgyalás

Jövő héten is folytatódik a konzultáció az IMF-fel, a tervek  szerint a küldöttség 25-éig marad hazánkban, a  miniszterelnökkel pedig jövő kedden találkozik. A Valutaalap  képviselői egyelőre nem kommentálták a megbeszéléseket,  Varga Mihály azonban már jelezte, hogy a következő két év  makrogazdasági pályájával kapcsolatban egyelőre nincs  konszenzus. A delegáció távozása előtt minden bizonnyal az  IMF képviselői is megszólalnak majd, így a másik oldalról is  kaphatunk információkat arról, hogy milyen hangulatban  folytatódhatnak a nyári szabadságok után a tárgyalások.

Aukciót tart az ÁKK

Az ÁKK a jövő héten kötvényaukciókat tart. A felkínált  mennyiségek értékesítése várhatóan nem okoz problémát, a  kialakult hozamszinteket azonban a keddi MNB ülés, illetve az  azt követő kommentárok, valamint az IMF-fel kapcsolatos  várakozások esetleges alakulása befolyásolhatja.

PMI és Ifo index érkezik

Európában az előzetes júliusi PMI indexek és a német Ifo  index tarthat számot a legnagyobb érdeklődésre a jövő héten.  A piac a PMI indexek esetében kis javulásra számít, a  mutatók azonban mélyen a bővülés és a zsugorodás  határvonalát jelentő 50 pontos szint alatt maradnak.  Mindeközben az Ifo index esetében kis visszacsúszást mutat  a konszenzus. A számok így minden bizonnyal megerősítik, hogy az euró övezet recessziója nem egy negyedéves  történet, ráadásul a negatív külső hatások alól immár  Németország sem tudja teljes egészében kivonni magát. 

Izgalmas amerikai adatok

A tengerentúlon több olyan adat is napvilágot lát, amiből  képet kaphatunk a növekedésről, illetve a kilátásokról. Miután  ezen a héten a Fed elnöke meglehetősen pesszimistán  beszélt a gazdaság teljesítményéről –különösen a munkaerő  piacról-, és a megjelent mutatók is alátámasztották ezt a  borúlátást, a piac a következő napokban is kiemelten  figyelheti a növekedési adatokat. (Különösen fontos lehet a  második negyedéves GDP első becslése.) Amennyiben az  indikátorok rosszabbak lesznek a vártnál, erősödhetnek a  QE3-ra vonatkozó várakozások, ami a dollárt is nyomás alatt  tarthatja –bár minden bizonnyal nem az euróval szemben.