Van-e még „érték” a részvényekben?

Az elmúlt hetek, hónapok nemzetközi és hazai inflációs számai a várakozásokhoz képest is emelkedő tendenciát mutattak. Nem csoda, hogy a fejlett piacok jegybankárai egymásra licitálva nyugtatták a befektetőket, hogy az infláció a toleranciasáv alatt maradhat akár már középtávon is, nem szükséges a monetáris politika újrakalibrálása.

De vajon egy ilyen környezetben érdemes még részvényt vásárolni? Az enyhén emelkedő infláció kimondottan kedvezhet a részvényáraknak.

Bár lakossági befektetői szemmel még mindig igen kedvező a hazai állampapírok kamata, ám nem nagy bátorság kijelenteni, hogy valamennyi részvényt mindenképp tanácsos tartani a portfólióban, hosszabb távon ezzel is elősegítve a reálhozam elérését.

Sokkal fogósabb kérdés, hogy a növekedésorientált (growth), esetleg az értékeltségalapú (value) típusú részvények, és azokon belül is mely régiók, szektorok teljesíthetnek jobban a jelen környezetben.

Mindkettő mellett és ellen számos érvet lehet felhozni, mégis az értékalapú részvények mellett tenném le a voksomat, figyelembe véve az emelkedő globális inflációs környezetet, az infrastrukturális programokat és a környezetvédelmet célzó törekvéseket.

Ezek alapján különböző árazási metrikákat használva (például előretekintő P/E-ráták) az eurózóna országai (azon belül is Németország, Olaszország, Spanyolország), Japán, illetve a feltörekvő piacok közül a nyersanyagkapcsolt Dél-Afrika és Brazília egyelőre relatíve és historikusan is olcsóbbnak tűnik, szemben az amerikai vagy kínai részvényekkel.

A szektorokat tekintve pedig a „hagyományos” bank- és biztosítói szektor, az autóipar, illetve a bánya- és nyersanyagszektor részvényei kerülhetnek célkeresztbe a vételi oldalon.

Nyilván ez az árazási olló mindig is nyitva marad az említett országok és szektorok között, nem beszélve az amerikai technológiai szektor profitabilitásáról, mégsem zárnám ki, hogy jobban fognak teljesíteni az említett régiók, szektorok a következő időszakban. A jelszó tehát továbbra is a következő: védelmezzük megtakarításaink reálértékét részvénykitettséggel!