Még mindig alulértékelt a GSPark, vételre ajánlja, de vágott célárán a Wood
A Graphisoft Park ugyanazokkal a kihívásokkal néz szembe, mint az ingatlanszektor többi cége –írja a BÉT piacfejlesztési programja részében támogatott elemzésében a Wood. Kiemelve, hogy a hozamemelkedés nyomás alá helyezi a vállalati értékeléseket, míg a gazdaság lassulása megnehezíti az infláció tovább hárítását.
Nő az aggodalom, hogy recesszió idején egyes bérlők csökkenthetik az irodaterületeket, részint a magas költségek, részint a home office miatt.
Bár az ingatlancégek kezére dolgozik, hogy a főnökök egy része unja már a Zoom „beszélő fejeit”, s megpróbálja visszaterelni a dolgozókat az irodába. Míg mások dönthetnek úgy, hogy koncentrálják az irodákat. A Wood szerint ezek valós szektorális kockázatok, mégis úgy gondolják, hogy
a Graphisoft Park versenytársainál jobb pozícióban van.
Ingatlanai 7 százalék feletti hozammal vannak lefoglalva, s bérlői hűségesek.
A 0,57-szoros P/NAV (ár/nettó eszközérték) mellett a GSPark még mindig olcsó részvénynek számít, a 12–14 százalékos profitráta pedig egyedülállóan magasnak tekinthető, míg a 36 százalékos eladósodottsági rátája (LTV) észszerűnek mondható. Pláne, hogy komolyabb lejáratokkal csak 2026-ban kell számolni. Az osztalék pedig az operatív források (FFO) 40 százalékára rúg. Ráadásul, a gazdasági kilátások függvényében emelkedhet az osztalék. Kérdéses a déli fejlesztések újraindítása, melyek most a magas költségek miatt szünetelnek, de a bérlők érdeklődése folyamatos.
A Wood fenntartja vételi ajánlását, 12 havi horizonton 4144 forintos célárral. Ami ugyan a hétfői záróárhoz képest 18,4 százalékos felértékelődési potenciál, viszont jelentősen alacsonyabb az eddigi 5123 forintos célárnál.
A Wood emlékeztet, hogy a GSPark 2020-ban a világjárvány miatt 9 százalékos veszteséget könyvelt, míg az idei második negyedévben 7,2 százalékos hozamot tud felmutatni, ami
jóval felülmúlja a CBRE által közölt 5–5,5 százalékos budapesti kiemelt irodai hozamot.
Az elemzői várakozás szerint a hozam a jövő év végére 8 százalékra emelkedhet. Nem várják a cégtől, hogy a szerződések meghosszabbításakor teljes mértékben áthárítsák az inflációt. Továbbá, a kihasználtság a jelenlegi 98 százalékról 90 százalékra csökkenhet 2023–2024 folyamán. Bár a leírásokat a felhalmozott készpénzből kell majd ellensúlyozni, mégis
látják az osztalékemelés lehetőségét.
A déli területek fejlesztése ugyanis a bruttó bérleti díj (GLA) 30 százalékos növekedésével kecsegtet.
Azért a kockázatokról sem szabad elfeledkezni. Ezek sora egészen hosszú. Elsőként a recesszió, azután az EKB kamatemelései, az ingatlanhozamok emelkedése és a hitelfelvételi költségek növekedése. A kihasználatlan irodák arányának emelkedése, az energiaköltségek nyomása, az árfolyamingadozások, az irodapiaci túlkínálat és az adójogszabályok változása.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.