Recseg-ropog a globális rend, recesszió fenyeget – így érdemes befektetni jövőre
Az utóbbi két évben látott szigorú monetáris és hitelkondíciók „kamatproblémát” okoztak a globális gazdaságban, ami növeli a jövő évi recesszió kockázatát, s a piacok nem biztos, hogy teljesen felkészültek erre – vélik az HSBC Asset Management stratégái, akik szerint a gazdasági visszaesés növekvő rizikója miatt jövőre ismét eljöhet a kötvények ideje.
Új szelek fújnak a globális piacokon
A brit nagybank vagyonkezelője – CNBC által szemlézett – 2024-es befektetési kitekintésében arról ír, hogy a globális piacok új paradigma felé haladnak, melynek lényege, hogy a kamatszintek tartósan 3 százalék felett, a kötvényhozamok pedig 4 százalék felett maradhatnak.
Ezt három fő okra vezetik vissza a szakértők. Az HSBC szerint először is a többpólusú világ és az egyre inkább széttöredezett globális rend a hiperglobalizáció végéhez vezet. Másodszor, a fiskális politika a jövőben is aktív marad, a „populizmus korának” változó prioritásaitól, a környezetvédelmi aggályoktól és a nagyfokú társadalmi egyenlőtlenségektől fűtve. A harmadik meghatározó tényező pedig az, hogy a gazdaságpolitikát egyre inkább átszövik az éghajlatváltozással kapcsolatos, valamint a karbonsemlegesség elérésére irányuló megfontolások.
Az amerikai infláció 2024 második felében vagy 2025 elején süllyedhet vissza a Fed 2 százalékos célértékére, de a többi nagy gazdaság fogyasztói árindexe is a jegybankok által kitűzött szintre csökkenhet a jövő évfolyamán a befektetési szolgáltató várakozása szerint.
Az amerikai központi bank 2024 második negyedévében kezdhet el kamatot vágni, és az év végéig a piacok által beárazott 100 bázispontnál nagyobb mértékben csökkentheti az irányadó kamatlábat. Az Európai Központi Bank a Fed nyomában járhat, a brit központi bank viszont az előbbieknél később indíthatja el a kamatcsökkentési ciklust.
Ezzel együtt erősödik az ellenszél. Úgy véljük, hogy a további dezinfláció valószínűleg a növekvő munkanélküliség árán fog bekövetkezni, a fogyasztói megtakarítások kimerülése, a hitelfeltételek szigorodása és a gyenge munkaerőpiaci feltételek pedig egyaránt egy lehetséges 2024-es recesszió felé mutatnak
– írta a jelentésben Joseph Little, az HSBC vezető stratégája.
Alulbecsülik a recesszió lehetőségét a befektetők
Ennek fényében nagyobb piaci volatilitásra, magasabb strukturális inflációra és hosszabb távon magasabb kamatlábakra számít a vagyonkezelő.
„Eközben a gazdasági visszaesések gyakoribbá válhatnak, a magasabb infláció ugyanis korlátozza a központi bankok gazdaságélénkítő képességét” – figyelmeztetett a stratéga.
Ami mindennek a befektetési implikációit illeti, a piacok jelenleg nagyrészt a gazdasági puha landolást árazzák, ebben a forgatókönyvben a központi bankoknak anélkül sikerül megfékezniük az inflációt, hogy a gazdaság recesszióba süllyedne.
A kötvényeknek kedvezhet az új paradigma
Az HSBC-nél viszont úgy látják, hogy a gazdasági visszaesés megnövekedett kockázatát figyelmen kívül hagyják a piacok. A vagyonkezelő ezért defenzív növekedésre készül, és a befektetéseknél is a kötvényekre helyezi a nagyobb hangsúlyt.
A gyengülő világgazdaság és a lassuló infláció támogató környezetet biztosít az államkötvényeknek, egyúttal kihívást jelentő feltételeket teremt a részvények számára
– mondta Little.
A pénzintézet ezért szelektív lehetőségeket lát a globális kötvénypiacon, beleértve az amerikai állampapírokat, az európai kötvényeket, valamint a befektetésre ajánlott minősítésű hitelpapírokat és értékpapírosított hiteleket.
A részvények között is érdemes nézelődni
Ami a részvényeket illeti, az HSBC óvatos az amerikai részvényekkel kapcsolatban a feszített értékeltségek és a jövő évi túlzóan magas eredményvárakozások miatt. Az európai részvények ugyanakkor globális viszonylatban is olcsók, ami korlátozza az esetleges árfolyamcsökkenéseket, feltéve, hogy nem következik be recesszió a térségben.
A fejlett piacok közül a japán tőzsdétől számít kiemelkedő teljesítményre a nagybank, amit a vonzó árazás mellett a nem konvencionális monetáris politika időszakának lecsengése, valamint a magas nyomású japán gazdaság is támogathat.
A feltörekvő piacokon is szelektív megközelítést igényelnek a vállalati fundamentumok, nyereségtermelő képesség és a kockázattal korrigált hozamok figyelembevételével. Ha a Fed jövőre valóban megkezdi a kamatszintek csökkentését, a mexikói és az indiai részvények, valamint az A sorozatú (jüanban jegyzett, sanghaji és sencseni börzén elérhető) kínai részvények az HSBC első számú választása.
A kínai GDP idén öt, 2024-ben pedig 4,5 százalékkal bővülhet, és továbbra is profitálhat a fiskális élénkítésből.
„Az ázsiai részvények a növekedési kilátásokat tekintve erősebb helyzetben vannak, és vélhetően relatív fénypontok maradnak globálisan” – hangsúlyozta a stratéga, aki szerint az értékeltségek általában véve vonzók a régióban, a külföldi befektetők pozicionáltsága továbbra is csekély, a stabilizálódó nyereségek adhatják a jövő évi hozamok fő felhajtóerejét.
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.