Londoni elemzők: egyre kiszámíthatatlanabb a magyar gazdaságpolitika

A romló piaci hangulatot jelezte, hogy a keddi londoni kereskedésben meredeken, több havi csúcsra emelkedett a magyar államadósság-törlesztés kockázatára köthető piaci biztosítási ügyletek (CDS) árazása.

A Bank of America-Merrill Lynch (BoA-ML) globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni elemzői befektetőknek összeállított napi felzárkózó piaci helyzetértékelésükben - amely kedden elsősorban az MNB-kamatemelésre összpontosított - úgy vélekedtek, hogy jóllehet a magyar jegybank növelte inflációs előrejelzését, a negyed százalékpontos kamatemelés fő oka azonban az euróövezeti periféria költségvetési válsága közepette egyre erősödő kockázatkerülés, amelyet "erősít az Orbán-kormány mindinkább befelé forduló gazdaságpolitikája".

A BoA-ML londoni elemzői ebben a helyzetben decembertől februárig további, egymást követő negyed százalékpontos emeléseket és így 6,25 százalékra emelkedő jegybanki alapkamatot jósolnak. Szinte azonos következtetésekre jutottak az MNB kamatemelése nyomán adott kommentárjaikban más nagy londoni befektetési házak felzárkózó térségi elemzői is.

A JP Morgan bankcsoport citybeli befektetési részlegének szakértői már a kamatszigorítás előző napi bejelentése után azt a véleményüket hangoztatták, hogy a célszintet makacsul meghaladó infláció mellett elsősorban a romló kockázatvállalási készség és a kormány "mind kiszámíthatatlanabb" gazdaságpolitikája - például a nyugdíjreform "visszafordítása" - volt a kamatemelési döntés fő tényezője. A ház elemzői kiemelték, hogy a célszint feletti infláció jelentőségét az MNB az elmúlt hónapokban inkább kisebbíteni igyekezett, tekintettel az alacsony maginflációra és a gyenge belső keresletre.

A JP Morgan londoni szakértői fél százalékponttal növelték a jövő év végi MNB-alapkamatra érvényben tartott előrejelzésüket, és most szintén 6,25 százalékig emelkedő magyarországi jegybanki kamatszintet jósolnak. Keddi kommentárjukban a Bank of America-Merrill Lynch londoni elemzői is kiemelték azt a véleményüket, hogy kedvező környezetben az MNB új inflációs jóslata önmagában nem indokolna azonnali pénzügy-politikai választ, hiszen az infláció így is csak a tűrési sáv felső széle körül mozog majd, és az inflációs várakozások továbbra is a hosszú távú átlag alatt vannak.

A BoA-ML elemzői szerint a Monetáris Tanács tagjait elsősorban az aggasztja, hogy a kormány által kulcsfontosságú területeken - inflációs cél, a költségvetési felelősség intézményi keretei, nyugdíjrendszer - végrehajtott "jelentős, 180 fokos fordulatok" nyomán romlik a kockázati környezet.

A Bank of America-Merrill Lynch londoni szakértői kiemelték a Költségvetési Tanács költségvetésének lefaragását, ami véleményük szerint potenciálisan ronthatja a költségvetési folyamat átláthatóságát, és jelentősen meggyengítheti a költségvetési felelősség központi intézményi kereteit. A cég londoni elemzői kockáztatva látják a monetáris politika hitelességét is. Kommentárjukban ezzel összefüggésben felidézték azt a törvényjavaslatot, amely szerint a parlament jelölné a monetáris tanácshoz jövőre csatlakozó négy új tagot.

A Bank of America-Merrill Lynch szakelemzői mindezt összegezve arra a véleményre jutottak, hogy "a kormány intézkedései aláássák a monetáris és a költségvetési politika hitelességét, még inkább kitéve a magyar befektetési termékeket a piaci hangulat változásainak". A ház londoni szakértői szerint mindezen kockázati tényezők további kamatemelések lehetőségére utalnak a következő hónapokban.

A BoA-ML elemzői úgy vélik, hogy a monetáris tanácsban esedékes márciusi váltás a jelenlegi tagokat a pénzügy-politikai szigorítás mielőbbi végrehajtására ösztönözheti. A monetáris tanácsi kinevezések rendjének tervezett módosítása más nagy londoni házak szerint is további közeljövőbeni kamatemelések indoka lehet.

A RBC Capital Markets globális befektetési társaság citybeli szakértőinek megfogalmazása szerint az MNB pénzügy-politikai testületének jelenlegi döntéshozói jó eséllyel arra a véleményre jutnak, hogy "van még dolguk, mielőtt márciusban potenciálisan kormányzati kinevezettek váltják fel őket". Kedden meredeken tovább romlott a magyar törlesztési kockázat piaci megítélése Londonban.

A CMA DataVision, az egyik legnagyobb londoni piaci adatszolgáltató cég szakelemzői kedden az MTI-nek elmondták: a magyar szuverén adósságtörlesztési leállás ellen köthető határidős piaci biztosítási ügyletek (credit default swaps, CDS) árazása a keddi késői londoni forgalomban 385 bázispont - 10 millió euró magyar adósságra 385 ezer euró - körül mozgott a 367,6 bázispontos előző záró után. Ez azt jelenti, hogy jelenleg hozzávetőleg 17 ezer euróval drágább az alapegységnyi magyar adósságösszeg törlesztéskockázatának éves biztosítási díja a CDS-tranzakciók irányadó ötéves futamidejére, mint egy nappal korábban.

A magyar CDS-díjszabások októberben még 300 bázispont alatt jártak, vagyis a múlt havi szintekhez képest a kockázatbiztosítási árazás csaknem 100 ezer euróval emelkedett.