Londoni elemzők: miért van szüksége Magyarországnak az IMF-re?

Az egyik legnagyobb londoni gazdasági-pénzügyi elemzőház, a Capital Economics közgazdászai az IMF/EU-tárgyalásokkal kapcsolatos legutóbbi fejleményekről összeállított elemzésükben kiemelték, hogy az IMF-hez forduló legtöbb országgal ellentétben Magyarország nem szenved fizetésimérleg-problémáktól. 

A folyómérleg többletet mutat, az államháztartási egyenleg pedig jobb számos nyugat-európai országénál. A közadósság-ráta a hazai össztermék (GDP) 80 százaléka környékén jár, az államháztartási hiány pedig a Capital Economics várakozása szerint az idén 3,5 százalék lesz.

"Mindez felveti a kérdést, hogy miért van szüksége Magyarországnak az IMF-re? A válasz az, hogy a magyar befektetési eszközöket magas kockázati prémium terheli" - hangsúlyozzák a Capital Economics londoni elemzői. 

Az utóbbi néhány évben a kötvényhozamok 8 százalék körül mozognak, a nominális GDP-növekedés pedig mindössze 4,5 százalék volt. Ebben a környezetben a Capital Economics közgazdászainak számításai szerint a magyar államháztartásban 3 százalék körüli GDP-arányos elsődleges többletre lenne szükség ahhoz, hogy a közadósság-ráta ne növekedjen, ugyanakkor jelenleg az elsődleges többlet a hazai össztermék 1 százaléka környékén jár.

A Capital Economics elemzői szerint a magyar szuverén kötvények magas hozama két fő tényezőre - a gazdaság szélesebb körű gyengeségeire, különösen a bankszektor magas rövid távú adósságállományára, valamint "a kiszámíthatatlan gazdaságpolitikai környezetre", a jegybankkal és a devizahitelesekkel kapcsolatos lépésekre, a költségvetési pozíció javítását célzó egyszeri intézkedésekre - vezethető vissza.

A ház szerint ebből az következik, hogy a hozamok csökkentéséhez az IMF által nyújtott biztonsági hálónál többre lesz szükség. A cég az általa fontosnak tartott további intézkedések közé sorolja a bankrendszer megerősítését, az örökölt adósságállomány kezelését és "különösen a gazdaságpolitikai döntéshozatal hitelességének javítását".

Az elemzők alapeseti előrejelzése az, hogy a külső piaci feszültségek a magyar kormányt rászorítják az IMF/EU-megállapodás megkötésére, és az egyezmény létrejötte után bizonyosan jelentős erősödésnek indulnak a magyar piacok. Ahhoz azonban, hogy a piaci fellendülés tartós maradjon, az IMF-megállapodásnak szélesebb körű gazdasági és gazdaságpolitikai reformokat is ösztönözniük kell, a cég elemzői szerint ugyanakkor "legalábbis egyelőre valószínűtlennek tűnik", hogy mindez egyszerre bekövetkezik.

Ennek alapján azzal számolnak, hogy bár az IMF/EU-hitelkerettel kapcsolatos haladás nyomán jelentős erősödés kezdődhet a magyar kötvénypiacon, a kamatok azonban egyelőre a térségi szintek felett maradnak.

Más nagy londoni házak jóval derűlátóbban értékelik az IMF/EU-megállapodással kapcsolatos kilátásokat.

A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni globális piacelemző részlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) szakértői, akik nemrégiben Magyarországon tettek tájékozódó látogatást, tapasztalataikról befektetők számára Londonban összeállított beszámolójukban közölték: megítélésük szerint a magyar kormány az egyre nagyobb növekedési kockázatok ellenére elkötelezett az államháztartási konszolidációs tervek végrehajtásának folytatása mellett, és a kitűzött költségvetési célok következetes végrehajtása erősíteni fogja a befektetői bizalmat.

A ház londoni közgazdászai szerint a frissített konvergenciaprogramban jelentős kiegészítő költségvetési intézkedések szerepelnek, amelyek révén jó eséllyel "biztonságosan" a 3 százalékos GDP-arányos szint alatt lesz tartható az államháztartási hiány az idén és jövőre is.