Döntöttek Matolcsyék: nem változtattak az alapkamaton

A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa mai ülésén változatlanul hagyta a jegybanki kamatkondíciókat.

A Reuters hírügynökség által megkérdezett 17 szakértő mindegyike arra számított, hogy 2,1 százalékon tartja alapkamatát a jegybank. Az elemzők ugyanakkor nem zárják ki annak a lehetőségét, hogy a márciusi ülésen már kamatcsökkentés lesz. Ezt a várakozást erősíti számos kedvező magyar makrogazdasági adat, az Európai Központi Banknak az euróövezet gazdaságát élénkítő új kötvényvásárlási programterve és az, hogy közel három hónapos csúcsra erősödött a forint.

Londoni elemzők is hasonlóképpen vélekednek: többségük azt várta, hogy ma még nem módosítja az alapkamatot az MNB, márciusban azonban várhatóan elkezdi az újabb kamatcsökkentési ciklust.

Matolcsy György jegybankelnök, a monetáris tanács elnöke a február 2-i, Budapesten megrendezett Lámfalussy konferencia szünetében az MTI-nek azt mondta: a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa a márciusi inflációs jelentés alapján dönt arról, hogy változatlanul hagyja-e az alapkamat szintjét vagy módosít rajta.

A Cityben van az általános várakozással ellentétes, az idei év későbbi szakaszára MNB-kamatemeléssel számoló előrejelzés is. Ezt a prognózist a UBS bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó közgazdászai adták. Előrejelzésük szerint a jelenlegi deflációs időszak átmeneti jelenség, amelyet a közműdíj-csökkentések, a fél év alatt megfeleződött olajárak és a 15 évi mélypontra süllyedt élelmiszerár-infláció "rendkívüli egybeesése" okozott.

Más nagy londoni házak azonban egyöntetűen kamatcsökkentést várnak a magyar jegybank részéről. A Goldman Sachs bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői potenciálisan 0,50 százalékpontig terjedő, fokozatosan végrehajtott enyhítéssel számolnak az idei első fél évben. A Royal Bank of Scotland londoni befektetési részlegének közgazdászai pedig azt várták, hogy az MNB monetáris tanácsa a maii kamatdöntő ülésen a márciusi kamatcsökkentés kommunikációs előkészítéséhez kezd hozzá. Az egyik legnagyobb londoni befektetési bankcsoport, a Barclays elemzőstábja 0,60 százalékpontos további MNB-kamatcsökkentést - így 1,50 százalékig csökkenő jegybanki alapkamatot - vár, szintén márciusi kezdettel. Ugyanezt jósolták a Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői is.

Erste: most senki nem számított változásra

"A januári jegyzőkönyvben is az állt, hogy az irányadó ráta jelenlegi szintje összhangban van a középtávú inflációs céllal, így sem az elemzők, sem pedig a pénzpiaci szereplők nem számítottak változtatásra februárban. Ugyanakkor lefelé mutató kockázatok övezik az inflációs pályát, ami azt jelenti, hogy a jegybank inflációs célja teljesülése veszélybe kerülhet, ha a Tanács nem lazít a kamatkörnyezeten" - áll az Erste elemzői közleményében.

Ahogy arról Barczel Vivien és Ürmössy Gergely ír, a Monetáris Tanács tagjai közül néhányan pár hete arról nyilatkoztak, hogy a márciusi felülvizsgált inflációs számok tükrében felülvizsgálják az álláspontjukat. Az elemzők véleménye szerint ez azt jelenti, hogy a decemberben publikált inflációs adatot lefelé fogják módosítani, melynek következtében kamatvágásba kezdhet a jegybank. "Amellett, hogy januárban újabb mélypontra került az árszínvonal változás üteme (-1,4 százalék év/év), az EKB eszközvásárlási programja is segítheti egy újabb kamatvágási ciklus beindítását" - áll az Erste közleményében.

Az elemzők hangsúlyozzák: továbbra is érdemes figyelemmel követni a jegybankárok megszólalásait, hiszen a Tanács tagok nyilatkozatai tartalmazhatnak fontos információt a kamatvágás időpontját, illetve mértékét illetően.

Bebesy Dánielnek, a Budapest Alapkezelő portfoliómenedzserének véleménye szerint "a várakozásoknak megfelelően továbbra is kivárt a jegybank a kamatcsökkentéssel, a lépésre feltehetően – a tanácstagok korábbi kommunikációjával összhangban – majd csak a márciusi inflációs jelentés alkalmával szánja rá magát az MNB. Az elmúlt hónap során megjelent adatok azonban csak tovább erősíthették a jegybankot abban a felismerésben, hogy a jelenlegi folyamatokat a decemberi inflációs jelentés lefelé mutató inflációs kockázatokat rejtő alternatív pályája ragadja meg leginkább. A januári inflációs szám ismét negatív meglepetés lett, és a maginflációs mutatók is azt mutatják, hogy a fékeződő infláció egyre több termékkör áralakulásában tetten érhető.  Januárhoz képest az erősebb forintárfolyam is csökkenti az esetleges kamatvágás kockázatát."

Az Magyar Nemzeti Bank közleménye

A Monetáris Tanács megítélése szerint a magyar gazdaságot kihasználatlan kapacitások jellemzik, és az inflációs nyomás középtávon mérsékelt maradhat. A negatív kibocsátási rés a monetáris politika horizontján fokozatosan záródik, így előretekintve a reálgazdaság dezinflációs hatása mérséklődik.

"Az előző kamatdöntés óta eltelt időszakban a beérkezett adatok alapján további elmozdulás történt a decemberi Inflációs jelentés lazább monetáris politika felé mutató kockázati pályáinak irányába és növekedett a valószínűsége a dezinflációs folyamatok nyomán, az inflációs várakozások módosulásával érvényesülő másodkörös hatások kialakulásának" - írja az MNB.

Ugyanakkor a jelenleg rendelkezésre álló információk alapján a Monetáris Tanács megítélése szerint az alapkamat aktuális szintje még összhangban van az inflációs cél középtávú elérésével és a reálgazdaság ennek megfelelő mértékű ösztönzésével. Előrejelzéseink feltételeinek teljesülése mellett az inflációs cél elérése a tartósan laza monetáris kondíciók irányába mutat. A Monetáris Tanács a márciusi Inflációs jelentés előrejelzésének ismeretében, a középtávú inflációs kilátások átfogó áttekintését követően értékeli a monetáris kondíciók esetleges további lazításának szükségességét.