Itt a londoni jóslat: gyengülni fog a forint, mélyponton a magyar csőd esélye

A Magyar Nemzeti Bank (MNB) monetáris tanácsának is vissza kell majd fordítania a múlt hónapban bejelentett enyhítési lépéseket, ellenkező esetben azt kockáztatja, hogy az inflációs nyomás középtávon erősödésnek indul, és/vagy a befektetési eszközök piacain árfolyambuborékok alakulnak ki – írják a Capital Economics közgazdászai.

A cég 2018-ban 3,8 százalékos, 2019-ben 3 százalékos éves átlagos inflációt vár Magyarországon, és hétfői előrejelzése azt valószínűsíti, hogy az MNB alapkamata a jövő év végéig 1,50 százalékra, 2019 végéig 3,00 százalékra emelkedik a jelenlegi 0,90 százalékról.

Más nagy londoni házak új középtávú előrejelzései is valószínűsítik, hogy az MNB kamatemelési ciklusba kezd, jóllehet a szigorítás agresszivitásának mértékéről nem teljes a konszenzus a Cityben.

A Fitch Group pénzügyi szolgáltatási és hitelminősítői vállalatcsoporthoz tartozó BMI Research pénzügyi-gazdasági elemzőház hétfőn Londonban ismertetett, felülvizsgált előrejelzésében közölte: 315 forint/euróra emelte 2017 végére szóló forintárfolyam-prognózisát az eddig érvényben tartott 310 forint/euróról, és 311 forint/euróra a jövő évi átlagos árfolyamra adott becslését az eddigi 308 forint/euróról, elsősorban az MNB jelenlegi kitartóan „ultraenyhe” monetáris alapállása és a monetáris tanács ugyancsak enyhítési hajlamot tükröző előretekintő útmutatásai miatt.

A BMI Research londoni elemzői hangsúlyozzák, hogy az MNB által alkalmazott nem konvencionális enyhítési lépések az erősödő maginflációs nyomás környezetében mélyen a negatív tartományba süllyesztették a rövid távú kamatokat, ugyanakkor enyhítették a hozamgörbe meredekségét.

A ház szerint azonban az euróövezeti jegybank (EKB) valószínűleg már ebben a hónapban bejelenti élénkítő célú kötvényvásárlási programjának visszafogását, emellett várhatóan a közép- és kelet-európai társgazdaságok jegybankjai is szigorúbb alapállásra váltanak. A BMI Research londoni elemzői szerint ebben a környezetben az MNB 2018 vége felé elkezdi leépíteni egyes nem konvencionális enyhítési intézkedéseit, 2019-ben pedig kamatemelésbe kezd, és annak az évnek a végére 2,00 százalékra emeli alapkamatát. Ennek hatására a BMI Research várakozása alapján 2019-ben az egész éves átlagos forintárfolyam 308 forint/euróra erősödik vissza.

A cég hétfői elemzése szerint a forint meredekebb leértékelődését most is több fundamentális tényező korlátozza. Az euróövezeti átlagot várhatóan a következő években is „kényelmes előnnyel felülmúló” GDP-növekedési ütem, a hazai össztermékhez mért adósságráta csökkenése és ezen belül a devizahitelek hányadának mérséklődése, valamint a csökkenő kamatok melletti refinanszírozási képesség várhatóan hozzájárul a magyar gazdaság iránti befektetői bizalom fenntartásához.

E tényezők hatásai már most megmutatkoznak azon, hogy a magyar államadósság-törlesztési leállás rizikójára köthető piaci biztosítási cseretranzakciók (credit default swaps, CDS) középárfolyama a globális pénzügyi válság óta nem mért mélypontokra csökkent, emellett a következő években is várhatóan jelentős többletekkel zár a magyar folyómérleg-egyenleg – hangsúlyozzák hétfői tanulmányukban a BMI Research londoni elemzői.