Kiszámíthatatlan ármozgások

A BUX és az ötven legfontosabb európai blue-chip részvényt tartalmazó Dow Jones Stoxx 50 napi korrelációját vizsgálva több érdekes következtetésre is juthatunk. A legegyértelműbb ezek között, hogy a hazai piac napi szinten jóval kisebb mértékben korrelál az európai átlaggal, mint ahogy azt sokan gondolják: az eddigi 44 kereskedési napból 29-szer mozgott egy irányba a két index, míg 15-ször teljesen ellentétes ármozgás alakult ki. Ez azt jelenti, 33 százalék esélye van annak, hogy a hazai piac teljesen más irányba mozdul el, mint ahogyan az a kinti trend alapján "normális" lenne.

Az adatokat vizsgálva megállapítható, hogy a BUX január elejétől lényegében három hétig rendkívüli mértékben felülteljesítette a Stoxx 50-et. Emlékezetes, ekkor érkeztek a friss pénzek régiónk piacaira, s az indexek az egész térségben jelentős mértékben nőttek, függetlenül a fejlett piacok csökkenő trendjétől. Emiatt az idei évet a BUX és az európai blue-chipek közti korrelációt tekintve is két külön időszakra lehet osztani: a felülteljesítés időszaka lényegében január 21-én lezárult, azóta a piaci átlagnak megfelelő teljesítményt produkál a BUX.

Tavaly december végén a BUX értéke 96 százalékkal volt magasabb a Stoxx 50-énél, s ez az érték három hét alatt 125 százalékra nőtt. Ezt követően a hazai index értéke heteken át 120-130 százalék körüli mértékben haladta meg a Stoxx 50-ét, tegnapelőtt az OTP megtáltosodása nyomán ismét beállt a 125 százalékkal magasabb érték. E szerint a BUX a január eleji nagy vágta után konszolidálódott, s néhány hetes távon követi az európai trendet.

Napi szinten azonban mindez nem nagyon működik. Ha a január 21-e óta eltelt időszakot vizsgáljuk, a BUX napi szinten 18-szor mozgott egy irányba az európai trenddel, 11-szer azonban azzal ellentétesen változott. Az arány már Európa felé billen: ellentétes változások során hatszor emelkedett a Stoxx és ötször a BUX. Az év elejével ellentétben ebben az időszakban már nem voltak jellemzőek a jelentős mértékű különbségek: az indexteljesítmények különbsége az esetek több mint felében egy százalék alatt maradt. Európa a legnagyobb mértékben január 28-án teljesítette felül a BUX-ot: a Stoxx ekkor közel egy százalékot emelkedett, a BUX pedig gyengült kettőt. A visszavágás - felerészt az OTP jóvoltából - éppen tegnapelőtt jött el: a BUX emelkedett két százalékot Európa félszázalékos gyengülésével szemben.

A fentieket persze könnyen nevezhetjük játéknak a számokkal, alapvető dolgokat azonban jól megvilágít. Ezek közül a legfontosabb az, hogy jelenleg a hazai piacon a hangulat továbbra is optimista. Két-három napig nyugodtan eshettek az árak az elmúlt időszakban, ezt követően azonban eddig mindig beléptek a vevők a piacra, és hirtelen viszszaemelték az árfolyamokat. A január első felében elért előny és az azt követő piaci szintű teljesítmény éppen elég volt arra, hogy tegnap újból éves csúcsra jusson a BUX.

A sok ellentétes ármozgás persze magyarázatot ad arra is, hogy miért tűntek el a rövid távú játékosok, illetve a daytraderek a piacról. A BUX mozgása ugyanis egy-két napos távlatban teljesen kiszámíthatatlan, a régi spekulánstaktikák megjátszásával az utóbbi időszakban többnyire csak bukni lehetett. Korábban például jelentősebb külföldi vételekre vagy eladásokra "ragadva" néhány százalékos profitot lehetett fogni, de manapság a legváratlanabb fordulatok következnek be az árakban - függetlenül hírtől és külpiaci trendektől. Még a technikai elemzések sem nagyon működnek a hazai papírokra vonatkozóan az utóbbi időkben.

Mindezek alól persze fényes kivételt jelent az OTP. E papírnál a legegyszerűbb chartalakzatok kialakulásánál, illetve legkönynyebben érthető, erősséget mutató jeleknél vásárolva hatalmas nyereséget lehetett elérni. Ugyanakkor éppen az OTP jelenléte az, aminek kiszűrésével merőben más végeredményt kapnánk a korrelációk számításánál is. A bankrészvény nélkül ugyanis a BUX már éves szinten is csak csekély mértékben teljesítené felül az európai átlagot, ha pedig a január 21. óta eltelt időszakot nézzük, egyértelműen alulteljesítene a magyar piac. Természetesen egy "ötrészvényes" indexből a legsúlyosabb tag kihagyása hatalmas változást okozhat, de arra is figyelmeztet, hogy a hazai piac teljesítményének megítélésénél a BUX követésénél hitelesebb képet ad az öt vezető papír teljesítményének különálló értékelése. (ÁG)

Munkatársunktól