Vége a csökkenésnek

Duronelly Péter, a Budapest Alapkezelő befektetési igazgatója szerint kevés az esélye annak, hogy folytatódik az elmúlt napokban megindult erőteljesebb hozamcsökkenés a hazai állampapírpiacon. A szakértő úgy véli, hogy nemcsak a piaci hangulat javulásával, hanem részben technikai okokkal is magyarázható a hozamcsökkenés, sokan ugyanis zárták short, illetve a benchmarkhoz képest alulsúlyozott pozícióikat.

A piac nem számít kamatváltoztatásra a Magyar Nemzeti Bank részéről, így a hozamgörbe hosszú végén lévő papírokon nagy a finanszírozási költség. A forward árfolyamok ugyan kedvezőek, de a hozamgörbe inverzitásának mértéke miatt nem igazán képzelhető el további hozamesés. Annak ellenére, hogy az elmúlt időszakban megnőtt a hozamkülönbség a ma-gyar és külföldi kötvények között, nem várható komolyabb vételi hullám a hazai piacon. Igaz, Lengyelország esetében több mint 100 bázispontos a spread a hosszú kötvényeknél, ami - tekintve, hogy a forint sokkal stabilabb a zlotynál - nem teljes mértékben indokolt.

Ugyanakkor a magas magyar hozamok is érthetőek, tekintve, hogy ikerdeficit felé halad az ország, és a makromutatók önmagukban sem túl kedvezőek. A folyó fizetési mérleg 12 hónapos görgetett hiánya az alapkezelő becslése szerint elérheti a 2,5 milliárd eurót, és a kilátások meglehetősen borúsak. Az infláció eddig jól alakult, a szakértő azonban úgy véli, hogy elérte mélypontját, és innen emelkedés következik, de az 5,5 százalékos év végi cél nem forog veszélyben. Rövid távon az október közepén tartandó ír EU-bővítési népszavazás okozhat némi volatilitást a piacon, különösen egy negatív eredmény esetén, mivel általános kedvező várakozás uralkodik.