A DB előretör a kötvénypiacon

Fél évvel a 9 milliárd dollár értékű amerikai Bankers Trust (BT) megvásárlása után a Deutsche Bank úgy döntött, hogy új piacán elsősorban a vállalatkivásárlással foglalkozó társaságok kötvényeinek megvételével kíván teret nyerni. A pénzintézet úgynevezett magas hozamú - azaz kockázatos eszközökbe fektető - részlegének vezetői, Richard Byrne és Thomas Gahan az elmúlt három és fél évben az amerikai bóvlikötvénypiac második legnagyobb szereplőjévé tették a német pénzintézetet. Ügyfeleik sorában olyan vállalatok találhatók, mint a Xerox és a Stone Container.

A siker titka a legtöbb szakértő szerint a Bankers Trust korábban is futó üzleteinek és a Deutsche hitelkapacitásának ésszerű kombinálásában rejlik, amit a DB kapcsolati hálója tett lehetővé. A BT a felvásárlását megelőzően a finanszírozási hátteret biztosító pénzügyi csoportok szorításában működött. Üzleteit - jóllehet kockázatos szegmensben mozogva - meglehetősen konzervatív módon irányította.

A DB által a céghez felvett húsz tapasztalt, kockázatos befektetésekkel foglalkozó elemző változtatott a régi gyakorlaton, és egyre szélesebb körben vásárolt Baa3 (Moody's), illetve BB+ (S&P) minősítést el nem érő vállalati hitelleveleket. Végső soron ez az üzletág mára azon kevesek egyikévé vált, amelyek még jövedelmezőek a DB portfóliójában.

Az üzleteinek értékesítésével és munkahelyek felszámolásával költségeket megtakarítani igyekvő társaság a harmadik negyedévben 181 millió eurós adózás előtti veszteséget produkált. A kockázati üzletág ezzel szemben az év eddigi részében mintegy 151 millió dolláros bevételt hozott. A BT-részleg összesen 6,05 milliárd dollár értékben írt alá vállalati kötvénykibocsátásoknál.

Az üzletág ilyen ütemű tartós növekedéséhez azonban szükség volt arra, hogy a Deutsche, a korábbi gyakorlaton változtatva, a kivásárlással foglalkozó társaságok papírjai mellett más vállalati kötvénykibocsátásokkal is foglalkozni kezdjen. Ma már ez utóbbi csoport a DB magas hozamú tevékenységének 90 száza-lékát adja, szemben a három

évvel ezelőtti 40 százalékos aránnyal. A Stone Container például egy hónapja 400 millió dolláros tranzakciót bonyolított a Deutsche Bankkal és a JP Morgan Chase-zel közösen. A Xerox januárban 746 millió dolláros megbízást adott ugyanennek a párosnak. Legutóbbi, múlt heti üzletében pedig a DB a Coca-Cola-palackokat is gyártó Constar International 175 millió dolláros bóvlikibocsátásához adta nevét és tehetségét.

Ez a forgalom a pénzügyi szektor siralmas állapotát tekintve különösen értékesnek bizonyul. Nem mellékes szempont az sem, hogy a Deutsche a harmadik negyedévben az amerikai piacon lebonyolított 953 millió dollár értékű ügyleteivel kiütötte az eddigi éllovas CSFB-t piacvezető pozíciójából. Jóllehet éves szinten a Credit Suisse továbbra is listavezető, a jelen tendencia azonban az utolsó három hónapban is a német pénzintézet sikerét hozhatja. Az elemzők többségének véleménye szerint ez a forgatókönyv érvényesül majd.

Annyi bizonyosra vehető, hogy a DB mindent megtesz majd az ügy érdekében. Ennek oka, hogy a tengerentúli részleg teljesítménye nagyban hozzájárul ahhoz, hogy a pénzintézet ne termeljen a mostaninál is nagyobb veszteségeket. A legjelentősebb kieséseket - a 266 millió eurónyi befektetési leírások 35 százalékát - a német Gerling-Konzern biztosító veszteségei hozták.

A pénzügyi szektor közeljövőben várható negatív teljesítménye pedig minden bizonnyal arra ösztönzi majd a bankot, hogy a továbbiakban is támogassa a magasabb kockázatú, de egyelőre nyereséges amerikai részleg munkáját.