A költségvetés és a fizetési mérleg a kulcstényező

Detrekői László, a CIB makroelemzője úgy véli, hogy a hétfőn közzétett folyó fizetési mérleghiány kellemetlen meglepetést okozott a piacon, ekkora deficitre senki sem számított, főként a turizmus mutatott kiábrándító teljesítményt. A kedvezőtlen makroadat mérsékli az ír népszavazást követően a hazai kötvénypiacon is kialakult euforikus hangulatot és az azzal járó konvergenciaspekuláció hozamokra gyakorolt hatását. Detrekői László szerint a piaci szereplők figyelmének középpontjában elsődlegesen az államháztartási, azt követően pedig a folyó fizetési mérleghiány áll.

A Pénzügyminisztérium a múlt héten közzétett becslésére nem is reagált túlzottan negatívan a piac, hiszen a forint alig gyengült, és a hozamokban sem következett be komoly emelkedés. A múlt csütörtöki 8,7 százalékos GDP-arányos költségvetési hiány előrejelzése után a kedden publikált várakozásoknak megfelelő adat már nem befolyásolta érdemben a befektetőket.

A szakértő elképzelhetőnek tartja, hogy a hétfői hozamemelkedés még nem a teljes hatás, a napokban még tovább emelkedhetnek a hozamok az állampapírpiacon. Október második fele makrohírekben alapvetően szegény volt, így más tényezők befolyásolhatták a hozamok alakulását, most azonban ismét a száraz adatok kerültek előtérbe. A CIB a piaci konszenzusnál (4,85 december/december, 2003) valamivel magasabb inflációt vár a jövő év végére (4,9), míg az éves átlagos inflációra 5,4 százalékos a becslésük. A monetáris politikától nem várnak változtatást, a rossz fizetési mérlegadat önmagában még nem elég ahhoz, hogy a Magyar Nemzeti Bank kamatot emeljen.

Detrekői elképzelhetőnek tartja, hogy igaz a piaci pletyka, amely szerint jelentősebb mértékű portfólióátcsoportosítás zajlik a magyar és a cseh piac között. Ez ugyanis a legkézenfekvőbb magyarázat arra, hogy a forint a kedvezőtlen hírek ellenére sem gyengült a sávban, illetve hogy az Államadósság Kezelő Központ múlt heti három- és ötéves futamidejű kötvényaukcióin az előzetesen meghirdetett (az ötéves papír esetében már eleve megemelt) mennyiségnél is többet bocsátottak ki, amit a befektetők szó szerint elkapkodtak.