Az első bóvlikötvénycsőd Olaszországban

A konzervélelmiszereket forgalmazó Cirio ellen csődeljárást kezdeményeztek a cég kötvénytulajdonosai, mivel nem teljesítette fizetési kötelezettségét. A nem túl fejlett olasz vállalati kötvénypiacon ez az első eset, hogy egy cég ilyen méltatlan helyzetbe került, ráadásul a kötvénytulajdonosok nagy része lakossági kisbefektető, akik az ismert nevű cég adósságpapírjait annak ellenére megvásárolták, hogy azoknak nem volt semmilyen hitelminősítésük. A helyzet pikantériáját fokozza, hogy a Cirio tulajdonában van az egyik olasz patinás futballklub, a Lazio is, amely az idény kezdetekor már pénzügyi nehézségekkel küzdött, ezért adta el két meghatározó játékosát. Azóta egyébként Kadhafi fia bejelentkezett vevőként a Cirio részvényeire, hogy megmentse a Laziót.

Egyelőre viszonylag kis öszszeggel tartozik a társaság, november 8-án a csődeljárás 150 millió eurós tartozás miatt indult meg. A baj azonban az, hogy a mostani nemfizetés egész hullámot indíthat el, azaz a többi kötvénytulajdonos is követelheti pénzét, ami 1,1 milliárd euró készpénzfizetési kötelezettséget jelentene a Cirio számára. Az ügy megoldása érdekében a társaság már tárgyalásokat kezdett a bankokkal, de bármilyen döntés meghozatala időbe telik, miközben a befektetők saját megtakarított tőkéjükért izgulhatnak.

Az óvatlan és többnyire tapasztalatlan kisbefektetők tavaly 275 millió euró értékben nyújtottak hitelt a Ciriónak, az idén pedig további 125 millióval járultak hozzá a társaság finanszírozásához.

Ha közelebbről megvizsgálták volna a Cirio helyzetét, sokan valószínűleg elálltak volna a befektetéstől, a vállalat 2000-ben 81, tavaly pedig 12 millió eurós veszteséget termelt. Ráadásul a Cirio által összeeszkábált off-shore vállalategyüttest szintén figyelmeztető jelzésként kellett volna kezelni, de ez sem gondolkodtatta el a megtakarításukat minél nagyobb hozamra befektetni vágyó lakossági befektetőket.

A figyelmetlen kisbefektetők most az olasz értékpapír-piaci felügyeletet is hibásnak tartják, amiért az nem tájékoztatta kellőképpen a publikumot a Cirio nehézségeiről. Az sem tűnt fel előzetesen senkinek, hogy egy hitelminősítő intézet sem vizsgálta meg a kibocsátást, illetve egyik sem adott hozzá hitelminősítést. Igaz, ez nem ritka jelenség Olaszországban, az idei első kilenc hónap során 2,7 milliárd euró értékben bocsátottak ki hitelminősítés nélküli kötvényeket, ami az idén forgalomba hozott összes vállalati kötvény több mint felét teszi ki.

A Cirio csődje tehát várhatóan nemcsak a kisbefektetőknek okoz majd komoly problémákat, hanem a hitelezők dolgát is megnehezíti. Ez azonban hosszú távon nem feltétlenül probléma, jót tenne az olasz vállalati kötvénypiacnak, ha a befektetők érzékenyebbek lennének a kockázatokra. Nem csoda, hogy a Cirio botrányának kirobbanása óta illikviddé vált a minősítés nélküli bóvlikötvények másod-piaca, az új kibocsátók pedig eltűntek a piacról.