Heti részvényajánló

B&N: Amazon helyett

Érdekes módon sokak számára az Amazon.com egyre érthetetlenebb szárnyalása hívta fel a figyelmet a Barnes & Noble-ra. Az elmúlt években sokan úgy gondolták, hogy az Amazon online könyvértékesítési modellje tönkrevághatja a hagyományos könyváruházakat, manapság azonban elég egyértelmű kell legyen a felismerés, hogy ez nincs így. A Barnes & Noble harmadik negyedéves árbevétele például 1,3 milliárd dollár volt, szemben a 950 milliós várakozásokkal. De a lényeg mégsem ez: a társaság egy hónap alatt 28 új könyváruház nyitását jelentette be, ami mindenképp arra utal, hogy az online vásárlás mellett továbbra is igencsak sokaknak okoz örömet az áruházakban való bolyongás, illetve a könyvekbe történő bele-beleolvasás a vételek előtt.

Az elmúlt napokban az a furcsa helyzet állt elő, hogy az Amazon.com és a Barnes & Noble egy árfolyamon forgott. Igaz, előbbi az elmúlt fél évben 15-ről jött fel 23 dollárra, míg utóbbi 34-ről esett le ide. Ez ugyanakkor nem tűnik sokáig tarthatónak. A két társaság között némi leegyszerűsítéssel csak annyi a különbség, hogy milyen módon értékesít könyveket és kapcsolódó árucikkeket. Az Amazon kapitalizációja jelenleg a kilencmilliárd dollárt közelíti, míg a Barnesé alig haladja meg a másfél milliárdot. Közben az Amazon árbevétele jelenleg 40 százalékkal kisebb a hagyományos módon könyveket értékesítő vetélytársánál. Ráadásul a növekedési kilátásokban sincs drámai különbség: az Amazoné ugyan nagyobb, de csak néhány százalékkal. A bevételek a következő három évben valószínűleg nem érik utol a Barnesét.

Lehetnek értékesebb és kevésbé értékes cégek, de az Amazon jövő évi eredménnyel számolt 96-os P/E-je és a Barnes 11-es mutatója közti különbség azért erős: eladásra csábítja előbbit s igencsak vételre utóbbit.



Ryanair: az ír sikertörténet

Miután heteken át gondban levő, de emiatt árfolyamilag is tisztességgel lealázott cégek vásárlását javasoltuk, most egy igazán jó erőben lévő, ugyanakkor ennek megfelelően is értékelt vállalat következik. Az ír Ryanair lényegében a tavaly szeptember 11-i amerikai terrortámadás után került be a köztudatba. Nem azzal, hogy árfolyama mekkorát esett rögtön ezt követően, hanem azzal, hogy milyen hamar magára talált.

Ennek pedig az volt az oka, hogy a társaság eredményességét egyáltalán nem viselte meg a légi forgalom visszaesése, sőt, egyenesen jót tett neki. A Ryanair megmutatta, hogy a lomha és drága légitársaságokkal szemben van alternatívája annak, ha valaki jóval alacsonyabb árakat kínál, s emiatt sokkal több utast tud szállítani. A társaság azonban nemcsak azért szimpatikus számunkra, mert például Grazból 11 ezer forintért elvisz Londonba, hanem mert részvénye még a mostani 7,8 euró körüli szinten sem tűnik nagyon túlértékeltnek.

Miközben a légitársaságok többsége a mai napig nem heverte ki a szeptember 11. által okozott sokkot, a Ryanairnak olyan problémái vannak, hogy az előirányzottnál korábban kényszerül lecserélni elöregedett gépparkját nemcsak modernebb, de 25 százalékkal nagyobb befogadóképességű "madarakra". A társaság újabb európai célállomásokat készül bejelenteni, s növeli franciaországi utazásainak számát. (Ide 20 fontért utaztatnak akár Dublinból is.)

A Ryanair harmadik negyedéves eredménye jelentősen meghaladta a várakozásokat, az elemzők kénytelenek voltak felfelé módosítani előrejelzéseiket. A következő két évben az árbevétel 20-20 százalékkal nőhet, az eredmény ennél is jobban. Noha a jövő évre várt 28-as P/E alacsonynak egyáltalán nem nevezhető, újabb kedvező hírek esetén látszik esély további árfolyam-növekedésre.



Zalakerámia: hajrá, ÁÉB!

Az utóbbi pár évben leginkább csak az vett Zalakerámia-részvényt - vagy legalábbis annak lett volna szabad -, aki szereti a kockázatos spekulatív ügyleteket. Az Arago hatalomátvétele óta a cég kilábalt az adósságcsapdából, de igazán nem tudott komoly sikereket elérni. Ez több tényezővel is magyarázható: a globális recesszió mellett a még kedvezőtlenebb romániai piaci viszonyokkal, de legalább ennyire a társaság vezetésével. Minden negyedik negyedévben értékesítési, általános és igazgatási költségek címén jókora - általában milliárdos nagyságrendű - összeget számoltak el.

Arra sem derült fény az évek folyamán, hogy ténylegesen mire lenne képes a társaság; gyorsjelentéseik rendkívül szűkszavúak, és szinte senkinek sem nyilatkoznak. Mi sem jellemzőbb a Zalakerámiára, mint az, hogy minden közgyűlését a Zalaegerszegtől még jó néhány kilométerre fekvő Tófejen tartja, lehetőségek szerint délelőtt 9 órakor. Ennek talán az a célja, hogy még az is elkéssen, akinek egyébként lenne kedve azon részt venni.

Az egyetlen indirekt jel, ami arra utal, hogy mégis lehet valami a Zalakerámiában, az az, hogy az Általános Értékforgalmi Bank is szemet vetett a cégre. Azt ugyan nem tudni, hogy nekik mi a tervük, ők is fejős tehénnek használják-e, vagy stratégiai célzattal veszik, de ez a kisbefektető számára mindegy is.

Noha semmi információ nincs a tárgyalásokról, van esély arra, hogy gazdát cseréljen a csempecég. Az Arago 1998-as puccsszerű hatalomátvétele óta szigorodtak a felvásárlási szabályok, erélyesebb lett a felügyelet is, így - noha egy esetleges Arago-ÁÉB üzletnél valószínűleg alapvető cél lenne a többi részvényesnek a lehető legalacsonyabb ár fizetése - valószínű, hogy a mainál jóval magasabb szinten tudnának kiszállni a kisrészvényesek is. Ha nem, ma úgy tűnik, az esés kockázata kicsi, az árfolyam jól támasztottnak tűnik.