Heti részvényajánló

THC: harmadolódás után

Lehet-e rossz befektetés egy olyan részvény, mely néhány nap alatt elveszíti értékének kétharmadát? - tehetnénk fel a kérdést, s a válasz is kézenfekvő: persze, hogy lehet. Túlságosan messze sem kell menni ahhoz, hogy példákat találjunk olyan esetekre, amikor a harmadolódó papír újból elvesztette értékének felét néhány perc alatt. A Tenet Healthcare (THC) azonban nagyon úgy tűnik, hogy nem vehető egy kalap alá sem a WorldCommal, sem az Enronnal, de még az ImClone-nal sem.

A zuhanás alapvetően érthető, csak mértéke kérdőjelezhető meg. Kiderült ugyanis, hogy a THC lazán elcsalta a kórházai üzemeltetéséhez az állam által adott összeget, jóval többet zsebelt be annál, mint amit megtehetett volna.

Mivel ezt most részletesen kivizsgálják, a nagy kérdés az, hogy vajon mennyi pontosan a cég eredménye. Csak az biztos, hogy ami eddig volt, az nem volt igaz. Valószínű, hogy a normálisan számlázó szektortársakhoz hasonlóan a THC is stabilan nyereséges tud maradni, amint helyükre teszik a csalókat és transzparenssé válnak a könyvek. Az is valószínű, hogy a cég körüli másik botránynak - két orvos állítólag szükségtelen szívműtéteket végzett - sem lesz jelentős anyagi, vagy hitelvesztéssel járó következménye.

A piac azonban most úgy gondolja, hogy büdös cég senkinek sem kell, és az értékelést mellőzi. A hitelminősítők és az elemzők már túl vannak a lefelé módosításokon, aki pedig a problémák miatt ki akart szállni, vagy meg akarta shortolni a papírt, nagy százalékban már megtette ezt. A következő időszakban már inkább a félelem miatt eladók és a durva alulértékeltség miatt vevők párharca lesz látható a Fal utcában, s ebben a helyzetben egy-egy váratlan jó hír is jelentősen megdobhatja az árfolyamot. Persze a papír esetében nem árt még egyszer hangsúlyozni az igen magas kockázatot.



MLP: az első pozitív jelek

Ha egy cég azzal "büszkélkedhet", hogy messze a legrosszabbul szereplő tagja egy ismert indexnek, az önmagában is felkeltheti az érdeklődést. Ha ez az index az a DAX, mely messze a legrosszabbul szereplő mutató volt a világon a harmadik negyedben, az még inkább érdekessé teszi. Mindez azonban korántsem jelenti azt, hogy rögtön vonzó célpontként kell feltüntetni az érintett részvényt.

Mint ahogy a "szomszéd" THC sem azért került be önmagáért ajánlónkba, mert hirtelen nagyot esett, úgy az MLP sem azért, mert sokáig büszkélkedett a leggyengébbnek járó címmel. A legnagyobb német biztosítási brókercégre egyrészt azért esett a választás, mert szép lassan megjelentek a kedvező hírek is háza táján, másrészt pedig a papír maga is meglepően erősnek tűnik az utóbbi néhány hétben.

Az MLP meglehetősen agreszszív növekedést hirdetett meg, mivel azonban a piac szokás szerint hamarabb észrevette a menedzsmentnél a 30 százalékos éves bővülés tarthatatlanságát, alaposan legyalázták a papírt. Ehhez azonban feltétlen meg kell jegyezni, hogy a korábbi értékelés volt viccbe illő, s a mostani sem feltétlenül alacsony. A társaság elég gyalázatos negyedéves eredményt produkált, főként amiatt, hogy külső szakértőket fizetett a kreatív könyvelés vádjának elhárítására.

Az utolsó rossz hírt az jelentette, amikor a múlt héten bejelentették, hogy nehezen tartható a jelenlegi százmilliós idei üzemi eredményterv. A papír azonban a kezdeti 8 százalékos bukóból közel nullába jött vissza, mivel ez nem igazán jelentett újdonságot. Úgy tűnik, a befektetők számára most már előtérbe kerül az, hogy a negyedéves árbevétel 14 százalékkal nőtt, s az elmúlt évben 61 ezer új ügyfelet szereztek az addigi 434 ezerhez. Az optimista forgatókönyv szerint a csökkenő költségek jelentős profitbővülést hozhatnak már 2003 második felétől.



IEB: megtámasztva

A Prímagáz felvásárlása nyomán került újra a figyelem középpontjába az Inter-Európa Bank, ugyanis ez egy másik olyan cég, mely mélyen könyvértéke alatt forog a tőzsdén, s esélyes arra, hogy fő tulajdonosa kivezesse a börzéről. A papír akkor 1200 forint fölé emelkedett, majd viszszaesett. A korrekció azonban megállt, s úgy tűnik, 1100 forint felett stabil támaszra talál a részvény. A mély alulértékeltség miatt a visszaesés kockázata már csekély, ugyanakkor bármikor érkezhet olyan hír, vagy akár csak egy pletyka, mely meglendíti az árfolyamot.

Az már csak a ráadás, hogy a bank eredményessége is egyértelműen javul. Az IEB tavaly decemberben magába olvasztotta az IE-New York Broker befektetési szolgáltatási tevékenységét. Emiatt a banknál jelentős díjbevétel-növekedés jelentkezett, ugyanakkor a költségek a bevételeket meghaladó mértékben nőttek. Konszolidált szinten már érezhető a javuló költséghatékonyság, hiszen a csoport kiadásai csak 3,6 százalékkal bővültek. A háromnegyed éves 770 millió forintos konszolidált, adózott eredmény egy év alatt 44,6 százalékos bővülést mutat. A bank egyébként a szektor átlagát némileg meghaladó mértékben növelte mérlegfőöszszegét. Az ügyfélhitelek 14,4, az ügyfélbetétek pedig 15,3 százalékkal bővültek. A hiteleken belül nőtt a lakossági kölcsönök aránya, ami egyértelműen a lakáshiteleknek köszönhető. A szektor egészére jellemző, hogy megpróbál magának hasítani a jelentősen bővülő lakossági hitelpiacból.

Az IEB-nél ezeknek a kölcsönöknek az állománya a duplájára nőtt, igaz, a bázis alacsony volt, hiszen szeptember végén is csak 13 milliárd forintot tett ki. Az elemzők szerint is jelentős növekedés előtt álló lakossági hitelpiacból várhatóan az IEB is ki tudja szakítani a maga részét, még ha részesedését abszolút értékben nem is növeli a piacon.