Lesz-e trendforduló?

Az elmúlt két-három hét során érezhetően megtört az euró lendülete, és ismét a dollár irányába tolódott el a hangulat a deviza-piacon. A közös európai fizetőeszköz 1,01 dollár felett is járt november első hetében, mostanra azonban visszacsúszott a paritás környékére.

A Federal Reserve legutóbbi kamatcsökkentése tovább bővítette az európai és amerikai kamatok közötti különbséget, aminek elméletileg az euró erősödését kellett volna okoznia. A portfóliótőke áramlása azonban nyilvánvalóan nyugati irányt vett, vagy legalábbis csökkent az Európa felé tartó pénzek mennyisége az elmúlt hetekben. Így a kedvező amerikai vállalati gyorsjelentések és az USA-beli növekedéssel kapcsolatos, a vártnál enyhén jobb fejlemények ismét a dollárra irányították a befektetők figyelmét.

A kérdés most az, hogy a dollár erősödése átmeneti korrekció, vagy pedig trendforduló lesz-e.

A Morgan Stanley elemzései szerint az elmúlt hónapokban nagymértékű dolláreladások jellemezték a piacot, és ez nem fordult meg, csak lelassult az utóbbi hetekben. Ennek oka elsősorban a magas kamatkülönbözet révén vonzóvá vált devizákban - mint például az ausztrál dollár - bekövetkezett profitrealizálásban keresendő. A befektetési bank elemzői úgy vélik, hogy az euró tartani fogja magát a 0,99-1,02 dolláros sávban, mivel ismét előtérbe kerülnek majd a dollárral kapcsolatos bizonytalansági tényezők. A Morgan Stanley egyáltalán nem látja biztosítottnak a relatíve optimista növekedési kilátások teljesülését, emellett pedig az iraki konfliktus megoldódása is a dollár gyengüléséhez vezethet, az amerikai pénzben felhalmozódott háborús prémium gyorsan kikerülhet az árfolyamból.

A mostani higgadtabb piaci hangulatban nagyobb figyelmet kapnak majd az amerikai strukturális egyenlőtlenségek, amelyekkel kapcsolatban a közeljövőben megjelenő makroadatok (nov. 27.: fogyasztói bizalmi index, dec. 2.: munkanélküliség) nyújthatnak támpontot.

Az euró szempontjából a helyzet kulcsa az Európai Központi Bank (EKB) kezében van. Az utóbbi hetekben egyre valószínűbbé vált, hogy az EKB kamatot csökkent december 5-én. Egy csökkentés ugyanakkor a piaci elemzők szerint kedvezően hatna az euró árfolyamára, mert a kamatkülönbözet szűkülése ellenére a piac kedvező lépésként üdvözölné a növekedést elősegítő monetáris lazítást. A piaci árfolyamokba egyébként is beépültek már a kamatcsökkentési várakozások, a hozamspreadeket aligha mozgatná meg számottevően egy 50 bázispontos kamatvágás.

Az euróhoz kapcsolódó legnagyobb bizonytalanság az eurózóna tagállamainak költségvetési hiánya, amennyiben ezt képesek semlegesíteni, a közös deviza hosszabb távon is tartani tudja majd jelenlegi árfolyamát.

A helyzet tehát úgy áll, hogy az euró és a dollár közül az kerekedik majd felül, amelyik rá tudja irányítani a befektetők figyelmét a másik gyenge pontjaira, miközben sajátjait palástolja. Igazán kedvező fordulatot egyik gazdaság esetében sem várnak a szakértők.