Heti állampapírpiac

Tóth Illés, a Budapest Economics kötvényelemzője úgy véli, hogy az idén már nem kell látványos dolgokra számítani a hazai állampapírpiacon. A kamatvágást követő hozamesési hullám lecsendesedett, most éppen egy rövid oldali korrekciónak vagyunk tanúi, az agresszív kamatcsökkentési várakozások árazódnak ki a papírokból.

A piaci szereplőket leginkább foglalkoztató téma a monetáris politika rövid távú stratégiája. A szakértő úgy véli, hogy az idén már nem lesz kamatcsökkentés, viszont legkorábban januárban vagy február elején lehet 50 bázispontos vágásra számítani. Az Európai Központi Bank csütörtöki esetleges kamatcsökkentése gyakorolhat ugyan némi nyomást a hazai monetáris politikára, de Tóth Illés szerint még 50 bázispont láttán sem csökkentene a Magyar Nemzeti Bank. A jegybanknak ugyanis éppen hogy kapóra jönne egy passzív szigorítás, a monetáris tanács hétfői közleményének hangneméhez legalábbis az illene.

Arról azonban nem szabad elfeledkezni, hogy mostanában a piacon minden a forint árfolyamától függ. Ez lehetne az egyetlen tényező, ami kamatcsökkentésre késztethetné az MNB-t. Jelentősebb forinterősödésre sem lát azonban esélyt az elemző. A külföldiek decemberben már nem nyitnak komoly pozíciókat, így jelentősebb pénzbeáramlásra sincs kilátás, legalábbis ami a hozamgörbe rövid oldalát érinti. A hosszú oldalban még akadhat némi potenciál, főként, ha kedvezően alakulnak a csatlakozási fejlemények a december 12-13-i koppenhágai EU-csúcson.

Közvetlenül az állampapírpiacot érintheti az Államadósság Kezelő Központ jövő évi finanszírozási terve, bár ezt még nem publikálták. A finanszírozási tervről egyelőre annyit lehet tudni, hogy az idei gyakorlattal ellentétben a devizában lejáró adósságot nem forintban újítják meg, ami kínálatszűkülést jelenthet a piacon.

Tóth Illés úgy véli, hogy a referenciának számító hároméves papír fundamentálisan helyesen árazott, sőt még vonzó is lehet a kamatvágásra spekulálók számára, de komolyabb hozamcsökkenésre itt sincs kilátás.